20250721-华安证券-迈富时-02556.HK-_算力+模型+Agent应用_构建营销业务生态闭环_32页_2mb

迈富时公司分析总结

迈富时是一家港股上市公司（股票代码2556.HK），专注于营销及销售SaaS解决方案。公司业务涵盖AI赋能的SaaS产品和精准营销服务，通过六朵云产品矩阵提供全链路营销服务。2020年至2024年，营业收入CAGR达31.09%，从5.28亿元增至15.59亿元。经调整净利于2024年回正至7921万元，显示利润释放加速。

核心产品包括营销SaaS平台T云和销售SaaS平台珍客，分别针对中小企业（SMB）和大型企业（KA）市场，双轮驱动增长模式。T云助力企业获客和营销数字化，珍客优化客户资产运营。公司2025年启动AI Agent商业化，推出智能体一体机等产品，聚焦政府及国央企AI化需求，预计未来收入将因AI技术融合实现49%以上增长率。

SaaS行业在中国高速增长，2024年市场规模超70亿元，预计2027年超1500亿元。AI+ SaaS业务占比提升，毛利率保持高位。投资评级为“增持”，预计2025至2027年P/S值分别为5.88x、4.82x和3.98x。主要风险包括研发不及预期、AI Agent发展延迟和竞争加剧。公司通过深耕行业经验，构建“算力+模型+Agent应用”平台，推动智能化转型。（字数：450）