> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 迈富时（2556.HK）2026H1盈利预告点评总结 ## 核心内容概览 迈富时（2556.HK）于2026年7月21日发布2026年上半年盈利预告，预计收入范围为18.58-20.54亿元人民币，同比增长100%-121%。其中，AI应用业务收入预计为10.68-11.80亿元，同比增长112%-134%，成为公司收入增长的核心驱动力。归母净利润预计为1.82-2.22亿元，同比增长386%-494%，反映出公司经营效率显著提升。 ## 主要观点 - **AI应用业务高速增长**：AI应用业务收入实现规模化放量，主要得益于场景Token计费模式的快速渗透，客户付费意愿和平均消耗量均有所提升，预计2026H1Token收入占AI应用收入的比重将达10%。 - **产品矩阵完善带动客户增长**：2026Q1公司推出了AI Agentforce智能体中台3.0、KnowForce AI知识中台及GenAI OS，进一步完善产品体系，带动客户数量和客单价提升。 - **客户留存率高，新老客户同步增长**：公司保持较高的客户收入留存率，老客户增购与新客户拓展并行，为收入持续增长提供保障。 - **利润增速显著高于收入增速**：2026H1利润增速远超收入增速，主要归因于AI应用业务高毛利占比提升及多元收费模式的推广，同时内部提效降低了销售和管理费用率。 ## 关键信息 ### 收入表现 - **总收入**：预计18.58-20.54亿元，同比增长100%-121%。 - **AI应用业务收入**：预计10.68-11.80亿元，同比增长112%-134%。 - **收入结构优化**：AI应用业务收入占比提升，推动整体毛利率改善。 ### 利润表现 - **归母净利润**：预计1.82-2.22亿元，同比增长386%-494%。 - **毛利率提升**：得益于高毛利AI业务占比增加及收费模式优化。 - **费用率优化**：自研AI产品在内部营销、销售、客服、培训等环节的应用，有效降低销售和管理费用率。 ### 算力业务布局 - **资金支持**：公司于5月完成定增，净募资约5亿港元，用于智算基础设施建设及运营。 - **合作拓展**：7月17日，公司与中国电信南昌分公司签署战略合作协议，共建南昌AI智算中心及区域算力调度枢纽。 - **战略定位**：依托“全栈Token工厂”战略和自研AI原生平台架构，打造从底层模型到上层智能体的完整技术链。 - **服务模式**：构建“算力+应用”的一体化服务体系，中国电信提供算力基座、网络及调度支持。 ### 风险提示 - AI产品投资回报率（ROI）和用户粘性不及预期。 - 产品研发进度或质量未达预期。 - 订单增长不及预期。 - 行业竞争加剧可能影响市场份额和盈利能力。 ## 总结 迈富时在2026年上半年展现出强劲的增长势头，AI应用业务作为核心增长引擎，收入增速显著高于整体水平。公司通过优化收入结构、提升产品矩阵、加强客户留存与拓展，实现了利润的大幅增长。同时，公司通过定增和与运营商的合作，进一步夯实算力基础设施布局，为未来业务发展提供支撑。然而，AI产品的商业化进程、市场竞争状况以及用户粘性仍是公司未来发展的关键风险点。 ```