20260418-广发期货-贵金属周报_中东局势缓和对贵金属等形成提振但上涨或缺乏持续性_39页_4mb

贵金属周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年4月18日当周贵金属市场表现及未来走势。随着中东局势缓和，市场对地缘政治风险的担忧有所缓解，但贵金属上涨仍缺乏持续性。报告指出，美伊冲突对能源运输的影响、通胀压力及美联储货币政策动向是影响贵金属价格的关键因素。

主要观点与关键信息

一、市场表现

• 黄金：

  • 本周金价上涨1.91%，收于4837.49美元/盎司，创“四连阳”记录。
  • 金价回升但ETF持仓流入规模有限，机构资金观望情绪仍存。
  • 美国非农数据改善，但地缘冲突对就业市场影响尚未显现。

• 白银：

  • 本周银价上涨6.52%，收于80.930美元/盎司，突破60日均线。
  • 银价波动收窄，伦敦白银拆借利率由负转正，但实物交割需求放缓。
  • 亚洲地区白银ETF持仓逆势流入，显示投资需求依然强劲。

• 铂金：

  • 本周铂金价格上涨2.88%，收于2114.40美元/盎司，站上2100美元上方。
  • 投资需求回升，铂金价格在20日均线上方窄幅波动，阶段阻力在2150美元。

• 钯金：

  • 本周钯金价格上涨2.21%，收于1572美元/盎司。
  • 投资需求有所回升，但工业需求受新能源替代影响，仍面临压力。

二、地缘政治与宏观因素

• 中东局势：

  • 美国与伊朗会谈并设定军事行动结束日期，地缘冲突对市场的冲击逐步被计入。
  • 若冲突影响仅限短期，能源供应恢复将使油价回落，推动美联储降息预期上升，黄金或迎来技术性修复。

• 通胀压力：

  • 美国3月PPI数据相对温和，但能源价格飙升对核心通胀形成二次冲击，美元承压，黄金的避险属性再次凸显。
  • 汽油价格上涨成为3月CPI同比上升的主要驱动因素，通胀预期升温，美联储政策仍偏向紧缩。

• 美联储货币政策：

  • 美联储3月决议维持利率不变，但点阵图显示2026-27年分别降息一次的预期未变。
  • 市场预期年内有1次降息可能，但官员对降息态度存在分歧，若通胀反弹则可能推迟。

三、资金与持仓分析

• 黄金ETF：

  • 全球SPDR黄金ETF持仓回升8.6吨，亚洲地区逆势流入，显示投资需求依然强劲。
  • 中国央行持续增持黄金，但部分新兴国家如波兰和土耳其出现抛售。

• 白银ETF：

  • SLV白银ETF持仓小幅回升，但整体流入有限，显示市场观望情绪。

• 投机持仓：

  • CFTC黄金期货净多头增加，但白银净多头仍处平衡状态。
  • 铂金净多头连续3周回升，钯金净多头仍偏空。

四、供需与库存情况

• 黄金供需：

  • 2025年全球黄金需求达5002吨，投资需求首次超过珠宝消费。
  • 中国黄金消费量同比下降3.57%，但金条和金币需求大幅增长。

• 白银供需：

  • 全球白银供应缺口仍维持在2000吨以上，工业需求下滑影响价格。
  • 中国白银交易所库存回升，但总体仍处于低位。

• 铂金供需：

  • 2025年铂金供应缺口达34吨，但2026年预计收窄至7吨。
  • 供应短缺和投资需求回升支撑铂金价格。

• 钯金供需：

  • 2025年钯金供应缺口扩大，但2026年预计有所改善。
  • 工业需求受新能源替代影响，投资需求成为支撑。

五、未来展望与操作建议

• 黄金：

  • 短期金价可能震荡整理，上方阻力在60日均线，下方支撑在75美元附近。
  • 若美伊谈判反复，金价可能回调，投资者可逢高卖出虚值看涨期权。

• 白银：

  • 银价短期震荡，上方阻力在60日均线，若无法突破则可能回调。
  • 高油价可能支撑白银工业需求，但需关注资金面变化。

• 铂金与钯金：

  • 铂金受地缘冲突影响更大，价格表现相对强势。
  • 钯金受工业需求拖累，上涨动力较弱，需关注投资资金流向。

附图与数据来源

• 图表展示贵金属价格走势、ETF持仓变化、投机持仓数据、供需缺口及库存情况。
• 数据来源包括Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯及广发期货研究所。

风险提示

• 贵金属价格受多重因素影响，包括地缘政治、通胀压力及美联储政策动向。
• 投资者应关注市场流动性变化及资金情绪波动，谨慎操作。

报告发布机构：广发期货有限公司
免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。