> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【PP周报20260419】局势虽有所缓解，但供应仍在趋紧 ## 核心观点 - **观点**：聚丙烯处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。 - **合约**：PP2609 - **逻辑**： - **成本端**：原油和LPG价格上涨，推升聚烯烃生产成本。 - **供应端**：中东进口停滞，东北亚供应减量，国内油制和PDH制负荷因原料担忧而下滑，整体供应趋紧。 - **结论**：短期局势不确定性较大，但供应收紧将推动聚丙烯价格重心上移。 --- ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|--------------|----------|--------------| | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心PP价格下跌 | 多 | 盘面做空期货合约预防价格下跌风险 | PP2606 | 卖出 | 50 | 8750 | - | | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心PP价格下跌 | 多 | 盘面买入看跌期权预防价格下跌风险 | PP2606-P-8700 | 买入 | 50 | 280.5 | - | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心PP价格下跌 | 多 | 盘面买入看跌期权预防价格下跌风险 | PP2606-P-8700 | 买入 | 50 | 280.5 | - | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心PP价格下跌 | 多 | 盘面做空期货合约预防价格下跌风险 | PP2606 | 卖出 | 50 | 8750 | - | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入PP | 空 | 按比例买入看涨期权控制采购成本 | PP2606-C-8800 | 买入 | 100 | 281.5 | - | | 终端客户 | 采购管理 | 需要PP原料，担心PP价格上涨 | 空 | 按比例买入看涨期权控制采购成本 | PP2606-C-8800 | 买入 | 100 | 281.5 | - | | 终端客户 | 库存管理 | 有原料库存，担心PP价格下跌 | 多 | 按比例买入看跌期权对冲风险 | PP2606-P-8700 | 买入 | 50 | 280.5 | - | | 终端客户 | 库存管理 | 有原料库存，担心PP价格下跌 | 多 | 按比例卖出期货合约对冲风险 | PP2606 | 卖出 | 50 | 8750 | - | --- ## 关注数据 - **成本端**：原油价格走势 - **中下游**：库存变化情况 --- ## 成本分析 - **油价**：周内油价震荡，布油在90-100美元/桶区间运行。 - **PG供应**：中东PG发运接近中断，进口供应收紧，推动现货价格上行。 - **丙烷价格**：因中东局势影响，丙烷价格上涨，导致PDH制利润恶化。 - **动力煤**：国内供应相对宽松，但下游需求减弱，电厂补库意愿偏弱。 - **甲醇**：价格坚挺，MTO利润变动有限。 --- ## 供应分析 ### 国产供应 - **周产量**：64.81万吨（环比-2.59万吨） - **开工率**：62.77%（环比-2.51%） - **供应损失**：37.73万吨（检修损失30.62万吨，降负损失7.11万吨） - **装置检修**：四川石化、广东石化、惠州立拓、金能石化、裕龙石化、中沙天津、东华茂名、辽阳石化等装置停车，供应进一步减少。 ### 进出口供应 - **进口**：1月进口29.11万吨，出口29.04万吨，净进口+0.07万吨；2月进口20.6万吨，出口24.41万吨，净进口-3.81万吨。 - **局势影响**：美伊冲突导致进口供应减少，出口放量，库存去化速度放缓。 --- ## 需求分析 - **下游开工率**：49.63%（环比+0.32%） - **行业表现**： - **无纺布行业**：农业需求上升，出口订单支撑，开工率+1.95% - **透明包装**：处于季节性旺季，开工率+1.83% - **新能源汽车**：出口订单增加，需求向好，开工率+0.36% - **CPP行业**：进入淡季，开工率-0.36% - **塑编行业**：开工率-0.28% - **注塑行业**：开工率-0.4% - **整体趋势**：下游需求分化，但整体呈上行趋势。 --- ## 库存分析 - **生产企业库存**：58.93万吨（环比+2.5万吨） - **两油库存**：-1.52万吨 - **煤化工库存**：+3.34万吨 - **PDH库存**：-0.1万吨 - **地炼库存**：+0.78万吨 - **贸易商库存**：去化1.38万吨 - **港口库存**：去化0.32万吨 - **原因**：原料高价抑制下游采购，企业增加直销和出口预留量，导致库存环比上涨。 --- ## 基差与价差 - **基差**：塑料现货价格走弱，基差小幅下行，华东、华北、华南基差分别走弱至650元/吨、600元/吨、800元/吨。 - **非标基差**：PP不同规格产品基差走势类似。 - **区域价差**：华北-华东、华南-华东价差变动较大，反映区域间供需差异。 - **非标价差**：注塑-拉丝、低融共聚-拉丝价差宽幅震荡。 --- ## 期货价差 - **5-9月差**：走弱至500元/吨，反映远月供需预期偏弱。 - **L-PP05价差**：进一步走低至-660元/吨，因PP供应损失更大，PE需求走弱。 - **PP-V05价差**：走高后回落，反映供需变化。 --- ## 国内产能与排产 - **计划投产**：2026年预计投产445万吨，产能增速9.05% - **具体项目**： - 镇海炼化50万吨（6月） - 华锦阿美100万吨（9月） - 中沙古雷石化95万吨（9月） - 独山子石化45万吨（Q4） - 中煤榆林60万吨（Q4） - 浙江圆锦二期60万吨（Q4） - 利华益维远20万吨（年底） - 山东新时代15万吨（年底） - **排产占比**：拉丝排产上升，可能反映短期标品需求强于非标，但中期供应压力或增加。 --- ## 进出口利润与价差 - **美金价**：亚洲PP市场价格涨势放缓，CFR中国价格下跌，东南亚市场持稳，南亚市场进口几近停滞。 - **价差**： - CFR中国与欧美价差走低 - CFR中国与中东价差大幅上行 - **进口利润**：当前进口利润较高，企业出口报盘积极。 - **出口利润**：CFR中国价格上移，但海峡封锁影响运输，出口量受限。 --- ## 下游利润与开工 - **塑编行业**：开工率下降，订单量减少。 - **BOPP行业**：开工率上升，需求季节性增长。 - **CPP行业**：进入淡季，新增订单放缓，开工率下降。 - **注塑行业**：开工率下降，利润承压。 --- ## 库存与市场情绪 - **库存**：生产企业库存积累，贸易商库存去化，港口库存去化放缓。 - **市场情绪**：因原料高价，下游采购意愿下降，市场呈现“有价无市”状态。 - **价格走势**：PP05合约价格窄幅震荡，8900-9000元/吨区间运行，受地缘局势影响较大。 --- ## 持仓与成交量 - **PP01合约持仓量**：数据未提供具体数值 - **PP05合约持仓量**：数据未提供具体数值 - **PP09合约持仓量**：数据未提供具体数值 - **成交量**：PP01、PP05、PP09合约成交量均有所变化，反映市场活跃度。 - **仓单**：PP注册仓单数据反映市场供需预期，但具体数值未提供。 --- ## 总结 - **价格走势**：聚丙烯处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。 - **供应端**：进口和国产供应均趋紧，装置检修与降负导致供应损失。 - **需求端**：下游需求分化，但整体向好，特别是无纺布和透明包装行业。 - **库存变化**：生产企业库存小幅积累，贸易商和港口库存去化放缓。 - **操作建议**：不同参与方根据库存和价格预期采取不同套保策略。 - **未来展望**：需关注供应恢复速度和幅度，同时警惕地缘冲突对价格的持续影响。