20260418-浙商期货-_L周报_局势虽有所缓解_但供应仍在趋紧_14页_7mb

【L周报20260419】局势虽有所缓解，但供应仍在趋紧

核心观点

• 观点：聚乙烯（L）处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 合约：L05（8250元/吨）
• 逻辑：美伊冲突仍是主要驱动因素，对L的利多体现在成本端原油价格上涨和供应端损失。
• 供应：国产和进口供应均出现收紧，特别是进口方面中东和东北亚均减量，国内油制装置因原料担忧而减产。
• 需求：下游开工率整体下降，农膜需求由旺转淡，其他行业如包装膜、中空等略有提升。
• 库存：生产企业库存小幅积累，社会库存略有下降，整体库存压力不大。

产业链操作建议

关注数据

• 成本端：原油价格波动对聚乙烯成本构成影响。
• 中下游：库存变化对供需关系和价格走势有较大影响。

成本分析

• 油价走势：周内油价震荡，布油维持在90-100美元/桶区间。
• 乙烯裂解装置：东北亚乙烯裂解装置降负，导致外采乙烯制利润恶化。
• 动力煤：国内动力煤产量和港口库存仍处高位，但下游需求减弱，电厂补库意愿偏弱。
• 进口煤：外围价格上涨对内贸煤形成支撑，整体市场多空交织。
• CTO与MTO利润：CTO利润维持高位，MTO利润变动有限。

供应分析

国产供应

• 周产量：58.44万吨，环比下降1.73万吨。
• 开工率：70.47%，环比下降2.08%。
• 检修损失：20.19万吨，环比增加2.38万吨。
• 装置检修：湛江巴斯夫、独山子石化、兰州石化、吉林石化等装置检修，导致供应进一步下滑。

进出口情况

• 2月进口：102.84万吨，出口8.11万吨，净进口94.73万吨，环比下降21.07%。
• 市场交投：由于国内库存高位和外盘价格偏高，商家接盘意愿减弱，净进口量下跌。

需求分析

• 整体开工率：40.39%，环比下降0.63%。
• 包装膜：开工率小幅提升，行业刚需成交为主。
• 农膜：棚膜订单持续走弱，地膜需求放缓，农膜企业开工回落。
• 管材与中空：开工率持平或小幅提升。
• 拉丝与注塑：开工率下降，市场交投氛围偏弱。

库存分析

• 生产企业库存：本周累计2.38万吨，达到61.33万吨。
• 社会库存：环比减少0.87万吨，至59.41万吨。
• 库存变化：生产企业积极挺价出货，但下游需求疲软，导致库存向下转移减慢。

基差与价差

• 基差：塑料标品现货价格与主力合约价差小幅下行，尤其在华东地区走弱至60元/吨附近。
• 非标基差：非标品基差走势强于标品，显示下游需求有所分化。
• 盘面价差：5-9月差走弱至150元/吨，L-PP价差走低，PP供应损失更大，而PE需求相对冷清。

进口成本与利润

• 进口利润：大部分品种进口窗口关闭，外商报盘不多，成交稀少。
• 出口变化：出口逐步向南非及欧洲地区转移，东南亚市场交易行为减少。
• 进口成本：LLD、HD注塑、LD等进口成本均出现下降趋势。

下游开工与利润

• 农膜：开工率回落，原料库存可用天数下降，订单天数减少。
• 包装膜：开工率提升，原料库存可用天数维持，订单天数有所增加。
• 管材：开工率持平，原料库存可用天数下降，市场交投气氛偏弱。

持仓与成交情况

• L01合约：持仓量与成交量均有所变化，显示市场参与者行为。
• L05合约：持仓量、成交量及仓单情况反映市场活跃度。

总结

• 价格走势：聚乙烯价格在8200-8400元/吨区间震荡，短期内格局尚未明确。
• 供需关系：供应端持续收紧，需求端有所放缓，库存小幅积累。
• 操作建议：根据库存和价格波动，不同角色采取不同策略，如买入看跌期权、卖出期货合约等。
• 市场展望：随着局势进入僵持阶段，价格中枢有望抬升，需关注后续供需变化及库存去化情况。