2019年9月进出口数据点评：双需疲敝增速齐落，进口疲弱仍将下行-20191015-东吴证券-13页_1mb

2019年9月中国进出口数据总结

核心内容

2019年9月，中国进出口数据公布，显示出口和进口增速均出现下滑，贸易顺差有所扩大。按美元计，出口同比-3.2%，进口同比-8.5%；按人民币计，出口同比-0.7%，进口同比-6.2%。贸易帐美元口径为396.5亿，人民币口径为2751.5亿，贸易差额持续扩张。

主要观点

出口方面

• 出口增速大幅回落：9月美元口径出口增速为-3.2%，较前值-1.0%明显下降，与预期一致。
• 出口下滑原因：
  1. 去年同期贸易战压力大：导致出口基数偏高，对今年出口形成下行压力。
  2. 全球经济下行：主要发达国家PMI持续走低，如美国47.8%、日本48.9%、欧元区45.6%，均低于荣枯线。
  3. 贸易战压力增强：9月中美贸易摩擦影响外需。
  4. 海外大宗商品价格下行：对出口形成价格效应限制。
• 主要出口国表现：
  • 欧盟（17.19%）和美国（16.72%）仍为前两大出口市场，但增速持续下行。
  • 东盟（13.79%）保持第三位，但增速也有所下降。
• 出口商品结构：
  • 主要出口商品如服装及衣着附件、自动数据处理设备及其部件、手持无线电话机及其零件同比增速均呈下降趋势。
  • 玩具和集成电路拉动率较高，分别为0.50%和0.46%。

进口方面

• 进口增速降幅扩大：9月美元口径进口增速为-8.5%，较前值-5.6%进一步下滑。
• 进口下滑原因：
  1. 进口商品价格低迷：原油进口金额下降至-7.01%，其他商品进口金额整体下降。
  2. 内需疲敝：消费、地产、投资均面临下行压力，导致进口需求不足。
• 主要进口国表现：
  • 欧盟（12.95%）仍为最大进口来源。
  • 俄罗斯、巴西等新兴经济体进口增速明显下降。
• 主要进口商品：
  • 原油、铁矿砂等进口数量稳定，但金额下降。
  • 初级形状的塑料、未锻造的铜及铜材、钢材等进口金额增速均低于-10%。

关键信息

• 出口市场：欧盟、美国、东盟为主要出口市场，但增速均出现下滑。
• 进口市场：欧盟、美国、日本、韩国、俄罗斯、巴西、东盟为主要进口来源。
• 出口商品：服装及衣着附件、自动数据处理设备及其部件、手持无线电话机及其零件为主要出口产品，但增速下降。
• 进口商品：原油、铁矿砂、初级形状的塑料、未锻造的铜及铜材、钢材为主要进口产品，其中部分商品进口金额增速显著下降。
• 汇率影响：人民币兑美元汇率趋于稳定，对出口的助力减弱。
• 外需状况：主要发达国家PMI持续走低，显示外需疲软。
• 内需状况：消费、地产、投资均面临下行压力，导致进口需求不足。
• 贸易顺差：9月贸易顺差扩大，表明出口增长优于进口增长。

展望后期

• 出口压力仍大：全球经济下行压力持续，外需不乐观，中美贸易战虽有缓和但影响有限，人民币汇率稳定削弱出口优势，预计出口将继续下行。
• 进口承压：内需疲敝背景下，进口增速将在低位波动，难以回升。

风险提示

• 中美贸易战不确定性：可能对出口造成进一步影响。
• 全球经济下行：可能继续压制外需和进口需求。

数据来源

• Wind数据：提供进出口数据、PMI指数、商品价格等信息。
• 东吴证券研究所：分析与点评数据。

附录

• 图表：包括进出口当月同比、PMI指数、商品价格指数、贸易顺差等，以辅助分析。
• 表格：详细列出主要出口和进口国家及商品的同比增速、金额占比、拉动率等数据。