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聚烯烃：需求恢复差异价格强弱有别总结

核心内容

2023年春节假期是疫情后首个防疫政策放开的春节，市场信心得到修复，消费市场强力反弹。全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%，恢复至2019年水平。其中，商品消费和服务消费分别增长10%和13.5%，生活必需品、家居升级类商品、旅游服务等消费增长显著，返乡过节带动了务工大省的消费增长。

主要观点

聚丙烯消费情况

• 春节期间消费市场强劲复苏，对聚丙烯消费的现实和预期产生积极影响。
• 聚丙烯下游消费领域广泛，包括包装、餐盒、玩具、家居等，受益于节日消费的拉动。
• 2023年1月28日，两桶油聚丙烯总库存为29.13万吨，环比增加12.5万吨，涨幅74.36%，但同比下降3.95%。
• 煤制企业库存为16万吨，环比增加6.26万吨，涨幅63.43%，同比下降11.85%。
• 尽管库存有所增长，但整体库存压力不大，主要因产能扩张和产量增长，需求相对低迷。

聚丙烯供应情况

• 新装置投产预期较强，但短期产量释放条件尚未完全具备，中期供应压力较为明显。
• 广东石化裂解装置节前投产成功，但节日期间未产出合格聚丙烯产品。
• 海南炼化计划2月10日裂解装置投料，聚烯烃装置待裂解乙烯、丙烯合格后投料。
• 巨正源二期三线30万吨/年装置节前已生产出合格产品，目前停工。
• 国内共18条聚丙烯生产线处于检修状态，涉及产能38万吨，供应整体平稳。

中东与北美供应影响

• 中东地区装置在第一季度集中检修，为出口操作提供了空间。
• 北美地区因极端天气导致多条装置意外检修，进一步影响了全球供应格局。

关键信息

PVC行业情况

• PVC消费结构中，板管型材、电缆料、铺地制品等行业占比约60%，与基建、房地产行业高度关联。
• 自2021年7月起，新开工面积同比由正转负，2022年降幅持续扩大。
• 其他销售数据、投资及竣工等指标也出现明显负增长。
• 尽管房地产政策刺激不断，但提振效果有限，政策面利好的兑现仍需时间。

PVC下游复工情况

• 根据隆众资讯统计，多数PVC下游制品企业复工时间集中在元宵节之前，占比达70%以上。
• 部分小型或订单较弱的企业在元宵节之后才开始复工。
• 节后PVC华东和华南主要仓库库存环比增长22.14%，同比增长27.67%，去库压力较大。

基本面对比

• 聚丙烯季节性累库但压力可控，符合市场预期。
• 石化库存未触及高点，节前消费停滞导致贸易环节库存有一定压力，但相比PVC压力较小。
• 节日期间消费回暖对聚丙烯拉动作用更为明显。
• 尽管节后需求都有待恢复，但聚丙烯基本面要好于PVC。
• 基本面强弱的差异或将导致两者之间价差短期走阔。

结论

综合来看，2023年春节假期对聚丙烯消费的拉动作用明显，而PVC行业因与基建和房地产高度关联，需求恢复较慢，去库压力较大。聚丙烯在供应端虽有新增产能，但短期内释放有限，整体供应平稳。相比之下，PVC的库存压力更为突出，基本面相对较弱，预计两者价差在短期内可能扩大。