20230131-银河期货-聚烯烃2月报_现实尚可_等待需求验证_10页_1mb

聚烯烃2023年2月报总结

核心内容

2023年1月，聚烯烃市场整体呈现震荡抬升趋势，主要受国内经济修复预期和疫情冲击减弱的提振。塑料和PP主力合约分别上涨了5.5%和6.1%，但基差有所走弱。市场预期交易为主，实际需求尚未完全兑现，因此价格波动主要由预期驱动。

主要观点

1. 行情回顾

• 1月聚烯烃市场震荡上行，主要受国内经济复苏预期和疫情缓解影响。
• 塑料和PP主力合约涨幅较大，但基差走弱，显示市场对未来的不确定性。
• 国内消费复苏预期较强，聚烯烃下游应用广泛，受益于经济好转。

2. 供应分析

• 1月无新增产能，2月预计有揭阳石化和海南炼化新增产能，分别涉及180万吨PE和100万吨PP，产能投放压力较大。
• 检修情况：1月PP和PE检修损失分别25万吨和17.3万吨，日均检修比例分别为9.2%和6.6%。检修装置包括武汉石化、海国龙油、天津石化等。
• 利润情况：PDH利润亏损扩大，油制PP利润下降，显示生产成本压力较大。
• 进口情况：2022年12月PE和PP进口量分别环比增长7.6%和14.2%，进口窗口在11月至1月期间保持打开，预计未来1-2月进口量将明显增加。

3. 需求分析

• 内需预期较好：2022年12月PE消费量环比下降3.4%，但同比增长2.4%；PP消费量环比增长5.3%，同比增长9.3%。国内政策对房地产和消费的刺激较强，叠加疫情缓解，内需有望回升。
• 外需偏弱：2022年12月塑料制品出口金额环比增长2.8%，但同比下降3%。海外高利率环境压制外需，出口后市展望不乐观。

关键信息

产能投放

• PE新增产能：2023年2月预计新增180万吨，全年预计新增220万吨。
• PP新增产能：2023年2月预计新增100万吨，全年预计新增645万吨。

检修情况

• PP检修：1月检修损失25万吨，环比下降7.2万吨，日均检修比例9.2%。
• PE检修：1月检修损失17.3万吨，环比下降8.2万吨，日均检修比例6.6%。
• 检修趋势：2-3月检修计划较少，但因长时间停车装置重启概率较低，检修量可能高于预期。

库存水平

• 春节后库存：两油春节后累库33万吨，达到84万吨，较往年偏低。
• 库存趋势：往年春节后库存水平在94-115万吨之间，今年库存绝对水平偏低。

进口情况

• PE进口：2022年12月进口量109万吨，环比下降13.8%，同比增加0.4%。
• PP进口：2022年12月进口量43.7万吨，环比增加7.6%，同比增加14.2%。
• 进口窗口：从去年11月到今年1月，进口窗口多数时间打开，美金成交较好，预计未来1-2月进口量将明显增加。

行情展望

• 聚烯烃基本面现实表现尚可，库存水平偏低。
• 未来供应端压力较大，新增产能和进口增量将对市场形成压制。
• 需求端内需预期较好，但外需仍偏弱，需关注需求兑现情况。
• 若需求超预期，价格有望上涨；若需求不及预期，价格或面临下行压力。
• 建议关注逢高沽空机会，市场波动较大，需谨慎操作。

作者承诺与免责声明

• 作者周琴具有期货从业资格，承诺独立、客观地出具本报告。
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