20220425-国盛证券-固定收益定期_流动性和短端资产周度跟踪-回购交易量创新高_CD利率继续下行_8页_874kb

固定收益定期：回购交易量创新高，CD利率继续下行

核心内容

本报告主要跟踪了近期中国金融市场中流动性状况、同业存单发行情况、理财产品和货币市场基金的表现，分析了市场资金价格、债券供需变化及市场参与者行为。

主要观点

资金面

• 资金价格下行：上周R007和DR007分别收于1.72%（前值1.87%）和1.54%（前值1.73%），显示资金面相对宽松。
• 央行操作：央行净回笼100亿元，操作力度减弱。
• 回购交易量：银行间质押式回购成交量上升至历史高位，20日和21日交易量均超过6万亿元。

同业存单

• 发行量上升：上周同业存单发行规模达6819亿元（前值6151亿元），净融资3031亿元（前值271亿元），发行量达到近四周高位。
• 期限分布：1Y期限发行最多（2695亿元），城商行发行规模最大（2315亿元）。
• 收益率下降：3M、6M和1Y同业存单收益率分别下降5.43bps、8.50bps和5bps，至2.13%、2.23%和2.41%。
• 利差变化：1YMLF与存单利差上行至44bp，1Y-3M期限利差走阔0.43bps至27.53bp，1Y中票-存单利差走阔2.47bps至8.82bp。

理财产品与货币市场基金

• 理财破净比例：截至周日，理财破净比例为5.83%（前值5.97%），负回报占比约10.33%（前值12.15%）。
• 6M理财收益率：为2.10%，现金类产品招行日日欣年化收益率为2.70%。
• 债券净买入：理财产品对利率债、信用债和存单均净买入，其中对1年及以下利率债和信用债净买入分别为309亿元和118亿元，对1年以上利率债和信用债净买入分别为112亿元和99亿元。
• 货基收益率：全市场传统货基七日年化收益率平均值为1.91%（前值1.95%），中位数为1.96%（前值2.00%）。

关键信息

资金面数据

• R007：1.72%（前值1.87%）
• DR007：1.54%（前值1.73%）
• 央行净回笼：100亿元

同业存单数据

• 发行规模：6819亿元（前值6151亿元）
• 净融资：3031亿元（前值271亿元）
• 3M收益率：2.13%
• 6M收益率：2.23%
• 1Y收益率：2.41%
• 1YMLF-存单利差：44bp
• 1Y-3M利差：27.53bp
• 1Y中票-存单利差：8.82bp

理财产品数据

• 破净比例：5.83%
• 负回报占比：10.33%
• 6M理财收益率：2.10%
• 招行日日欣年化收益率：2.70%
• 理财净买入：1年及以下利率债309亿元、信用债118亿元；1年以上利率债112亿元、信用债99亿元

货基数据

• 七日年化收益率平均值：1.91%
• 中位数：1.96%

现券净买入结构

• 大行/政策行：净买入存单212.75亿元，净卖出利率债和信用债
• 股份行：净卖出利率债和信用债
• 城商行：净卖出利率债和信用债
• 理财类产品：对存单净买入27.22亿元，对利率债和信用债净买入
• 境外机构：净卖出国债和政金债

风险提示

• 同业存单供给冲击：存单发行量增加可能对市场流动性造成压力。
• 理财和货基赎回冲击：理财产品和货基的赎回行为可能影响市场资金供需和债券价格。