传媒行业2023年中报总结：业绩稳步回暖，复苏东风仍劲-20230906-兴业证券-38页_1mb

传媒行业2023年中报总结

核心内容

2023年1-6月，申万传媒板块整体实现营收2499亿元，归母净利润258亿元，分别同比增长5%和17%，其中2023H1归母净利润已超过2022年全年水平。板块整体业绩稳步回暖，尤其是广告和影视内容板块表现突出。传媒板块估值整体回暖，2023年年初至8月底，申万传媒指数总体上涨30.5%，但7-8月有所回落。AI技术正成为推动传媒行业复苏的重要因素，政策宽松与行业基本面修复共同构筑长期向好趋势。

主要观点

1. 业绩回顾

   • 传媒板块整体复苏明显，Q2边际改善。
   • 影视内容、广告板块复苏显著，营收和利润均实现增长，而游戏和电商板块表现分化，电商板块亏损扩大。
   • 2023Q2传媒板块毛利率和净利率分别达到32%和11%，处于2020年以来较高水平，显示降本增效趋势。

2. 行情回顾

   • 传媒板块2023年1-8月总体上涨30.5%，其中上半年上涨42.8%，二季度上涨11.9%。
   • 子板块中，影视内容、出版阅读、游戏板块表现较好，广告和平台板块略有下跌，但整体波动向好。
   • 传媒板块短期调整后性价比凸显，长期行情向好趋势明确。

3. 基金持仓

   • 2023Q2传媒板块基金持仓占比为1.64%，环比提升但仍处于低配状态。
   • 持仓集中度提高，前十大持仓市值占比达73%，前二十大占比达90%。
   • 三七互娱、恺英网络、分众传媒、巨人网络、吉比特等公司成为基金重点持有对象。

关键信息

重点公司推荐

投资建议

• AI利好积累：AI技术应用、大模型发布、政策催化为传媒行业带来持续利好，当前板块估值已充分调整，有望迎来新一轮上涨。
• 游戏板块：下半年将是游戏公司业绩集中释放期，AI赋能和版号供应充足，建议重点关注恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、盛天网络、电魂网络等。
• 出版板块：AIGC推动内容多样化，国有出版企业具备外延内生增长潜力，建议关注果麦文化、皖新传媒，可关注中信出版、凤凰传媒、中南传媒等。
• 广告板块：2023年中国广告市场持续修复，AIGC带来降本增效，建议关注宣亚国际、浙文互联、分众传媒、蓝色光标、利欧股份、三人行等。
• 影视板块：电影票房回暖，长视频行业政策宽松，内容供给充足，建议关注光线传媒、华策影视、芒果超媒，可关注上海电影、捷成股份、华谊兄弟、百纳千成等。

风险提示

• 政策监管风险
• 宏观经济风险
• 产品表现不及预期

结构清晰的总结

1. 行业总览

• 业绩回顾：传媒行业整体回暖，广告、影视板块表现突出，2023H1归母净利润已超2022全年水平。
• 行情回顾：传媒板块2023年1-8月总体上涨30.5%，但7-8月有所回落，板块估值恢复，整体行情波动向好。

2. 基金持仓分析

• 持仓变化：传媒板块基金持仓占比提升，但仍低于历史中枢值。
• 持仓集中度：基金持仓集中度提高，前十大持仓市值占比达73%，前二十大占比达90%。
• 重点公司：三七互娱、恺英网络、分众传媒、巨人网络、吉比特等成为基金重仓股。

3. 板块分析

• 出版阅读：教育出版稳定增长，大众出版整体平稳，数字阅读板块营收和利润均下滑。
• 游戏：营收和利润承压，但下半年有望随着版号发放和AI赋能迎来改善。
• 影视内容：营收和利润显著回暖，印证行业复苏趋势。
• 广告：2023年上半年广告板块营收和利润均增长，未来有望持续回暖。
• 平台：平台类公司营收和利润增长，但内部存在分化。
• 电商：营收有所提升，但利润亏损扩大，直播电商表现亮眼。

4. 投资策略

• 长期趋势：AI技术、政策宽松和行业复苏三重因素支撑传媒行业长期向好。
• 短期机会：传媒板块估值调整充分，具备向上反弹的潜力，建议关注具有边际改善的标的。

5. 风险提示

• 政策监管风险、宏观经济波动及产品表现不及预期是主要风险因素。

总结

2023年传媒行业整体回暖，广告和影视内容板块表现尤为突出。AI技术正推动行业变革，政策宽松与基本面修复为传媒行情提供支撑。基金持仓集中度提高，但板块仍处于低配状态。重点公司如果麦文化、恺英网络、三七互娱、浙文互联、光线传媒等具备投资价值。建议投资者关注AI赋能和行业复苏带来的机会，同时警惕政策和宏观经济风险。