20250317-正信期货-玻璃纯碱周报_玻璃_累库延续_减仓或将开启_纯碱_短期空单离场_长期压力仍大_26页_1mb

玻璃与纯碱市场周报总结

核心内容概述

本报告为正信期货发布的2024年3月17日玻璃与纯碱市场周报，分析了玻璃和纯碱在供应、需求、库存、成本利润、价差及宏观情绪等方面的表现，并提出了相应的投资策略与风险提示。

纯碱市场分析

主要观点

• 供应端：上周纯碱产量小幅下降，开工率有所下滑，其中联产开工率下降明显。整体供应维持中性。
• 需求端：纯碱企业出货量环比下降，产销率有所上升，但下游需求疲软，主要以刚需为主。浮法玻璃需求预期略有增加，而光伏玻璃需求预期减少。净出口增加，但整体需求仍偏弱。
• 库存端：纯碱企业库存略有下降，重碱库存减少，轻碱库存略有增加。库存压力整体中性。
• 成本利润：联碱法利润小幅上升，氨碱法利润微涨，整体成本利润维持中性。
• 价差与基差：纯碱期货价格震荡运行，主力SA2505收盘价微涨，5-9价差扩大，基差有所缩小。
• 宏观情绪：地缘风险增加，但短期情绪边际改善。
• 策略建议：短期可考虑部分空单离场，但中长期库存压力仍存，整体偏空。
• 风险提示：海外出口量可能下滑，碱厂投产可能增加。

关键信息

• 上周纯碱产量67.95万吨，环比下降1.84%。
• 纯碱开工率81.10%，环比下降2.19%，其中氨碱开工率84.57%，联产开工率81.89%。
• 纯碱企业出货量72.26万吨，环比下降8.57%；产销率103.54%，环比上升4.03%。
• 纯碱企业库存173.52万吨，环比下降0.21%；其中轻碱库存增加0.72万吨，重碱库存减少1.08万吨。
• 联碱法利润260.1元/吨，环比上升66.5元；氨碱法利润-51.42元/吨，环比上升0.1元。
• SA2505收盘价1447元/吨，环比上涨9元；5-9价差-65元，环比上涨9元；基差+79元，环比下降14元。

玻璃市场分析

主要观点

• 供应端：浮法玻璃日产量小幅增加，开工率与产能利用率均有所提升，但整体供应仍偏中性。
• 需求端：深加工企业订单天数有所增加，但施工需求仍偏弱；房地产竣工端同比下滑，新开工意愿也较低；汽车产销基本稳定。
• 库存端：玻璃库存继续累积，全国样本企业总库存环比上升1.02%，区域库存变动不一。
• 成本利润：煤制气利润微升，天然气与石油焦利润均下滑，行业整体利润承压。
• 价差与基差：玻璃期货价格震荡下行，主力2505收盘价下跌19元；5-9价差缩小，基差缩小。
• 宏观情绪：海外政策不确定性增加，地缘风险频发。
• 策略建议：关注政策刺激力度，早春需求或有延迟，中长期偏空。
• 风险提示：玻璃产销变动、产线调整及房地产实际需求变化。

关键信息

• 上周浮法玻璃日产量15.92万吨，环比上升1.27%；产量110.72吨，环比上升0.69%。
• 浮法玻璃开工率76.43%，产能利用率78.88%，环比均小幅上升。
• 全国浮法玻璃样本企业总库存7025.7万重箱，环比上升1.02%。
• 煤制气利润+58.34元/吨（环比-12.33）；天然气利润-163.03元/吨（环比-28.57）；石油焦利润-24.53元/吨（环比-38.57）。
• 主力2505收盘价1163元/吨，环比下跌19元；5-9价差-95元，环比缩小5元；基差+17元，环比缩小21元。

总结

• 纯碱：短期供应减少、库存小幅去库，需求疲软但净出口增加，整体趋势中性偏空，建议关注长期库存压力。
• 玻璃：供应小幅回升，需求偏弱，库存持续累积，成本利润承压，中长期仍以偏空思路对待，需关注政策刺激与地产需求变化。

风险提示

• 纯碱：海外出口量可能下滑，碱厂投产可能增加。
• 玻璃：产销变动及短期产线调整，房地产实际需求变化。

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• 首席研究员：徐婧、赵婷
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