20260913-华联期货-黄金周报_美联储9月加息几乎成为可能_30页_1mb

华联期货黄金周报总结

核心内容概述

本报告为华联期货发布的2026年黄金周报，分析了当前黄金市场的基本面、供需情况、通胀与利率变化、美国经济数据以及汇率与美元指数对黄金价格的影响。同时，报告对黄金内外价差和金银油比价进行了探讨，并提供了相应的交易策略和风险提示。

主要观点

1. 黄金价格走势

• 2026年黄金价格表现：伦金和沪金指数在2026年分别下跌0.03%和3.63%；上周伦金和沪金分别下跌2.57%和2.47%。
• 短期趋势：黄金短期处于弱势震荡状态，但中期逻辑仍偏向看涨。
• 市场反应：上周沪金高开低走，主要受美国8月CPI数据和9月加息预期影响。

2. 美国通胀与利率情况

• 通胀数据：
  • 2022年6月美国CPI创新高9.1%，随后温和下行。
  • 2024年9月以来CPI强势震荡，核心通胀保持平稳。
  • 2024年7月PCE同比上涨3.7%，核心PCE同比上涨3.3%。
  • 2024年8月未季调CPI同比上涨3.4%，环比上涨0.4%，创今年6月以来新高。
  • 季调后核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期。
• 利率变化：
  • 2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行，延续至2025年。
  • 2025年2月以来国债收益率企稳，连续震荡攀升，9月上涨加速。
  • 实际利率回升，但加息周期尚未开启，市场对9月加息预期接近90%。

3. 黄金供需平衡分析

• 全球供需：
  • 2024年全球黄金供需出现宽松，主要因库存上升和央行购金维持在1000吨以上。
  • 2025年全球和国内投资需求大幅增加，创历史新高。
  • 2026年以来全球黄金需求大幅下滑，尤其是珠宝和投资需求。
• 国内供需：
  • 2024年国内黄金供需仍处于紧平衡，供应小幅增加，需求结构变化明显，首饰需求下降，投资需求上升。
  • 2026年上半年国内黄金首饰需求大幅下降，但黄金投资和金条需求大幅上涨。

4. 美国经济表现

• 非农数据：美国8月非农就业人数新增16.2万，高于市场预期；失业率4.1%，与上月持平；平均每小时工资环比上涨0.3%。
• GDP与PMI：美国二季度GDP同比上涨2.1%，服务业PMI和制造业PMI分别录得54.1和55.6，显示经济温和复苏。

关键信息

1. 黄金供需平衡表

• 全球供应：2026年Q1全球供应为1231吨，Q2为1268.9吨。
• 全球需求：2026年Q1全球需求为1195.9吨，Q2为941.8吨。
• 供需差值：2026年Q1供需差值为35.1吨，Q2为327.1吨，显示供需趋于紧平衡。
• 央行购金：2026年1-8月中国央行购金量达60.35吨，其中8月购金20.22吨。

2. 黄金ETF与库存情况

• ETF需求：2023年黄金持有量减持113.69吨，2024年减持28.46吨，2025年增持294.73吨，2026年减持58.13吨。
• 库存变化：COMEX黄金库存和SHFE黄金库存均有所波动，显示市场供需动态变化。

3. 汇率与美元指数

• 美元指数：美元指数震荡走强，但因巨额美债流动性支持，美元信用下降，黄金长期利好仍在。
• 汇率波动：人民币汇率、欧元兑美元、美元兑日元、英镑兑美元和美元兑加元等汇率波动对黄金价格有间接影响。

4. 黄金内外价差与金银油比价

• 内外价差：沪金处于区间震荡，略有溢价。
• 金银比价：金银比价有所波动，反映市场对黄金和白银的相对需求。
• 金油比价：金油比价变化显示黄金对油价的反应，油价上涨对黄金形成支撑。

策略与展望

1. 交易策略

• 建议：短线交易为主，关注市场波动。
• 操作方向：短期弱势震荡，需等待美联储议息会议内容。

2. 风险提示

• 主要风险：美联储缩表加息、美元走强。
• 市场解读：虽然加息预期上升，但市场认为利空出尽，黄金仍具长期上涨逻辑。

免责声明与声明

• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成最终买卖依据，投资者需自行承担风险。
• 版权声明：本报告版权归华联期货所有，仅供交流使用。
• 研究员承诺：报告内容真实、客观，无利益关联。

总结

报告指出，尽管短期黄金价格受加息预期影响震荡，但长期逻辑仍偏向看涨。2026年全球和国内黄金需求整体下滑，但投资需求表现强劲，央行购金持续支撑市场。同时，美元指数的波动与美债流动性支持对黄金形成利好，市场需关注美联储政策动向。