20230409-华泰期货-石油沥青周报_成本端支撑增强_但短期基本面仍偏松_7页_733kb

沥青市场分析总结

核心内容

近期，沥青市场受到欧佩克超预期减产的影响，原油价格显著反弹，带动沥青成本端支撑增强，BU单边价格有望跟随原油上涨。然而，短期沥青基本面仍偏松，主要受供需结构影响。

主要观点

• 成本端支撑增强：由于欧佩克减产，国际油价中枢显著抬升，沥青成本端受到支撑，生产利润有所回落，但尚未出现明显减产迹象。
• 供给端变化：国内沥青开工率维持在44.55%，环比上升1.81%，但仍高于往年同期。部分炼厂如上海石化、湛江和珠海华峰因检修或转产导致沥青产量减少，短期内可能影响开工负荷。
• 需求端疲软：终端需求尚未出现明显增长，天气因素抑制了施工活动，导致沥青刚性需求受限。同时，市场投机需求相对谨慎。
• 库存持续累库：沥青炼厂库存和社库存均有所增加，其中社会库存增长更为明显，但整体库存水平仍不高。
• 中期风险关注：远月原料短缺的担忧尚未证伪，尤其是中重质原油供应趋紧，可能对沥青估值形成额外支撑。

关键信息

供给情况

• 国内开工率：截至本周，国内沥青开工率为44.55%，环比上升1.81%，高于过去几年同期水平。
• 产量变化：部分炼厂如上海石化、湛江和珠海华峰本周停产沥青，复产时间未定，可能影响整体开工负荷。
• 河北鑫海：预计未来一周日产量有所增加。

需求情况

• 终端需求：当前沥青终端消费缺乏亮点，气温偏低和降雨天气抑制了施工活动。
• 需求预期：市场对沥青需求增长持谨慎态度，短期内难有明显改善。

库存情况

• 炼厂库存：截至本周，国内沥青炼厂库存为117.88万吨，环比上升2%。
• 社会库存：社会库存为114.96万吨，环比上升3.3%。
• 库存率：整体库存率仍不高，但持续累库趋势明显。

利润情况

• 理论盈利：截至4月4日，国内沥青厂理论盈利为22元/吨，较上周下降166元/吨。

市场策略

• 单边策略：整体保持中性偏多，但需注意短期基本面偏松。
• 裂解价差策略：建议逢高空BU裂解价差，关注远月原料短缺带来的潜在支撑。

风险提示

• 原油价格下跌：可能削弱沥青成本端支撑。
• 终端需求超预期增长：可能改变当前偏松格局。
• 装置开工负荷低于预期：可能影响沥青供应，加剧市场波动。

图表说明

文档中包含多张图表，涵盖以下内容：

• 沥青价格与原油价格走势：显示沥青主力与国际原油价格的关系。
• 沥青与原油比价：反映沥青价格对原油的依赖程度。
• 分区域现货价格：提供不同地区沥青价格的对比。
• 炼厂利润与价差：展示沥青炼厂利润及区域间价差变化。
• 库存与开工率：提供炼厂及社会库存率、开工率的数据支持。

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