20260303-建信期货-沥青月报_中东局势升级_沥青跟随上行_11页_3mb

沥青月报总结

核心内容

2026年3月3日发布的沥青月报分析了近期沥青市场走势及未来趋势。报告指出，中东局势升级导致原油价格高位运行，对沥青市场形成支撑。同时，国内沥青市场经历了节前收缩、节后修复的周期性变化，3月产量有望环比大幅回升，但基本面仍偏弱，价格或在高位震荡后出现回调。

主要观点

• 油价走势：地缘政治风险使油价维持高位，SC（上海原油）受支撑力度大于外盘，且波动性放大。美伊局势仍存不确定性，需关注霍尔木兹海峡通航时间。中期油价有下行风险。
• 沥青产量：2月国内沥青产量环比下降 $16.48%$ 至176.12万吨，主要受春节假期及物流受限影响。3月产量预计反弹至217.14万吨，环比增长 $20.77%$。
• 沥青需求：2月国内沥青需求环比下降 $29.19%$ 至143.6万吨，道路和防水需求全面走弱。3月需求有望回升至约199万吨，主要受益于物流恢复和南方道路项目开工预期增强。
• 供应与库存：委内瑞拉加大出口，我国原料供应预期收紧。2月库存环比增加13.25万吨，库容率 $20%$，南北库存增幅分化明显。
• 利润与成本：2月沥青生产利润大幅下滑，山东地炼利润-717.42元/吨，主营利润253元/吨，成本端涨幅超过产品端收入涨幅。
• 裂解价差：2月沥青盘面裂解价差大幅回落，跌幅超过 $50%$，反映市场对成本端的敏感性。

关键信息

一、行情回顾

• BU2604合约：开盘3450元/吨，月跌幅 $2.25%$，最高价3469元/吨，最低价3251元/吨，收盘价3346元/吨，成交量171.83万手，持仓量10.38万手。
• BU2606合约：开盘3450元/吨，月跌幅 $1.26%$，最高价3459元/吨，最低价3264元/吨，收盘价3372元/吨，成交量62.79万手，持仓量10.56万手。
• 价格走势：2月沥青价格冲高震荡，受油价上涨及国内需求疲软影响，价格跟涨有限。

二、供应与生产情况

• 装置开工率：2月国内沥青装置平均开工率 $27.37%$，环比下降3.28个百分点。3月复产与转产同步推进，预计地炼排产118.24万吨，主营排产98.9万吨，总排产217.14万吨。
• 主要炼厂复产情况：
  • 山东：齐鲁石化、岚桥石化、齐成石化等炼厂已恢复或计划恢复沥青生产。
  • 华东：金陵石化、上海石化等部分炼厂已复产或计划复产。
  • 华南：中海油湛江、云南石化等炼厂已复产或计划复产。
  • 其他地区：如西北、华北、东北等地炼厂仍处于停产或检修状态，复产时间未定。

三、需求端分析

• 2月需求：沥青需求降至143.6万吨，环比下降 $29.19%$，主要因春节假期及物流受限。
• 3月需求预期：随着防水企业复工复产及南方道路项目开工预期增强，需求有望回升至199万吨左右。

四、库存与运输

• 库存变化：截至2月25日当周，样本炼厂总库存49.96万吨，环比增13.25万吨，库容率 $20%$，环比增5个百分点。
• 运输影响：北方炼厂因汽运中断库存增幅较大，南方炼厂依托船运优势，库存增幅较小。

五、展望与操作建议

• 价格预期：沥青价格预计高位震荡，但基本面弱势，地缘支撑消退后或迎来明显回调。
• 操作建议：短期关注油价波动及霍尔木兹海峡通航情况，中期警惕油价下行风险。

结论

沥青市场在3月受油价高位支撑，产量和需求均有望回升，但基本面仍偏弱，库存逐步消耗，原料涨价预期存在，预计价格将高位震荡，后期可能面临回调压力。投资者应关注地缘政治动态及市场供需变化。