黄金行业2022年一季度业绩前瞻：量价齐升、蓄势待发_22页_1mb

报告摘要

黄金行业2022年一季度业绩前瞻总结

核心内容

2022年第一季度，黄金行业在复杂国际形势下表现出色，市场表现优于大盘，尤其在黄金板块中涨幅显著。黄金价格在国际避险情绪推动下持续上涨，多个黄金企业因项目投产与复产而受益，业绩表现亮眼。此外，美联储加息、欧美通胀高企、俄乌冲突加剧等多重因素共同推动黄金价格上涨，为黄金行业带来良好的配置机会。

主要观点

市场表现：中信有色金属指数（CI005003）一季度下跌7.9%，而黄金板块则上涨13.2%，成为唯一上涨的子行业。
黄金企业表现：8家A股主要黄金企业中，6家股价上涨，其中赤峰黄金涨幅最大，达21.68%。
金价走势：国际黄金价格在2022年第一季度持续上行，伦敦金现均价约为1878.4美元/盎司，环比上涨4.6%。
项目投产与复产：紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金等企业陆续投产或复产，推动企业业绩增长。
后市展望：多重因素（美联储加息、通胀高企、地缘政治风险）将对黄金价格形成支撑，预计金价仍有上涨动力。
全球储备变化：欧美对俄制裁引发美元储备地位下降，黄金作为替代储备资产需求上升。

关键信息

1. 行情回顾

有色板块表现：中信有色金属指数（CI005003）一季度下跌7.9%，优于上证指数（-10.6%）和沪深300（-14.5%）。
黄金板块表现：黄金板块为唯一上涨的子行业，涨幅达13.2%。
个股表现：6家黄金企业上涨，赤峰黄金涨幅最大（21.68%），山东黄金（14.24%）、紫金矿业（16.91%）、西部黄金（14.89%）、银泰黄金（6.04%）、湖南黄金（2.51%）紧随其后。
跌幅较大的板块：钨、稀土及磁性材料、锂等板块跌幅较大，分别为19.8%、18.7%、16.7%。

2. 业绩前瞻

黄金企业收入增长：2021年已披露年报的黄金企业中，多数实现收入增长，紫金矿业、恒邦股份、湖南黄金等表现突出。
紫金矿业表现：2021年营业收入达2251亿元，同比增长31.3%；归母净利润达156.7亿元，同比增长140.8%。
赤峰黄金表现：2021年营业收入增长显著，Sepon矿黄金产量持续提升，2022年预计达到10-12吨。
山东黄金表现：2021年资源储量增长46.5%，但因安全事故导致黄金产量同比下降34.4%，预计2022年将有所反弹。

3. 后市展望

美联储加息影响：加息落地后黄金价格通常反弹，历史上加息后一年平均涨幅达6.67%。
滞胀逻辑：欧美通胀高企，尤其是美国CPI达7.9%，创近40年新高，推动金价走高。
地缘政治风险：俄乌冲突加剧，全球股市波动，推动黄金作为避险资产需求上升。
美元储备地位下降：美元在全球外汇储备中的占比加速下行，黄金作为替代资产需求提升。

投资建议

黄金板块：在全球地缘政治局势动荡、欧美通胀持续上行的背景下，黄金价格表现强势，预计未来仍有上涨动力。
受益企业：紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金等企业因项目投产、资源储量提升、产量增长而受益，值得重点关注。

风险提示

大宗商品价格波动：黄金企业多伴有其他金属产品生产，大宗商品价格异常波动可能影响业绩。
新项目进度不及预期：若在建项目未能如期推进，可能影响企业产能释放及业绩表现。
地缘政治变化：黄金企业多涉及境外业务，地缘政治风险可能影响海外项目运营。

关键数据汇总

项目	数据
黄金板块一季度涨幅	13.2%
赤峰黄金一季度涨幅	21.68%
伦敦金现一季度均价	1878.4美元/盎司
美国CPI同比增长	7.9%
美国十年期国债收益率	2.32%
美元占全球外汇储备占比	59.2%
美国非农就业人数	回归疫情前水平
美国失业率	回归疫情前水平

总结

2022年第一季度，黄金行业在多重因素推动下迎来量价齐升，市场表现优于大盘，板块整体上涨13.2%。主要黄金企业如赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金等均取得不同程度的业绩增长。金价上涨主要受通胀高企、地缘政治风险加剧及美元储备地位下降等因素影响，预计未来黄金价格仍具上涨动力，黄金企业将受益于项目投产与复产。分析师建议关注黄金板块及重点企业，但需警惕大宗商品价格波动、新项目进度不及预期及地缘政治变化等风险。

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