20161111-中债资信-有色金属行业第84期：云南铜业非公开增发81亿；铅锌冶炼项目投产影响驰宏锌锗利润12亿元_16页_3mb

中债资信有色金属行业及发债企业监测总结（第84期）

核心内容

本期中债资信有色金属行业监测报告聚焦于2016年10月31日至2016年11月4日期间，行业及主要发债企业的动态变化。报告涵盖了国际与国内金属价格走势、嘉能可锌产量变化、驰宏锌锗铅锌冶炼项目投产、云南铜业非公开增发融资及云铝股份股权受让等关键信息。

一周金属价格简评

国际金属价格走势（美元/吨, 美元/盎司）

• LME: 铜：4,992 → 4,846，变动 +3.02%
• LME: 铝：1,716 → 1,716，变动 +0.03%
• LME: 铅：2,098 → 2,068，变动 +1.43%
• LME: 锌：2,445 → 2,399，变动 +1.92%
• LME: 锡：21,190 → 20,560，变动 +3.06%
• LME: 镍：10,450 → 10,380，变动 +0.67%
• COMEX: 黄金：1,305 → 1,276，变动 +2.29%
• COMEX: 银：18.43 → 17.76，变动 +3.77%

国内金属价格走势（元/吨, 元/克, 元/千克）

• 长江有色: 铜：39,250 → 38,430，变动 +2.13%
• 长江有色: 铝：14,230 → 14,820，变动 -3.98%
• 长江有色: 铅：16,500 → 16,225，变动 +1.69%
• 长江有色: 锌：19,705 → 19,125，变动 +3.03%
• 长江有色: 锡：139,500 → 134,250，变动 +3.91%
• 长江有色: 镍：82,600 → 82,200，变动 +0.49%
• 上金所: 黄金：283 → 277，变动 +1.89%
• 上金所: 白银：4,081 → 4,016，变动 +1.62%

有色行业监测

嘉能可锌产量变化

• 2016年前三季度：嘉能可锌金属产量为74.91万吨，同比减少31.83万吨。
• 主要原因：
  1. 爱尔兰Lisheen矿山因资源枯竭闭坑停产；
  2. 澳洲Mount Isa、Mcarthur River产量同比减少25万吨；
  3. 秘鲁Iscaycruz矿山暂时停运，其他矿山不同程度减产。

嘉能可财务状况

• 存货规模：截至2016年6月末，存货约160.17亿美元，较2015年末下降约23亿美元。
• 债务规模：较2014年末下降近100亿美元。
• 锌价反弹：2016年年初至今锌价大幅反弹约56%，预计嘉能可复产动力较大，但尚未披露复产计划。

有色企业监测

驰宏锌锗铅锌冶炼项目投产

• 项目概况：呼伦贝尔驰宏矿业有限公司14万吨锌/年、6万吨铅/年冶炼项目投产。
• 投资情况：总投资48.22亿元，资金来源为自筹和银行贷款。
• 影响：预计对2016年度经营业绩造成减利约1.2亿元。
• 产能配套：配套宏达矿业产铅锌精矿，但精矿自给率不足40%。
• 成本问题：受当地气候影响，生产能耗较高，成本高于行业平均水平，未来难以满产，亏损规模较大。
• 资源优势：驰宏锌锗铅锌资源储量丰富，铅锌精矿业务盈利能力较好，但冶炼加工费下行，外购精矿已无盈利空间。

云铝股份股权受让

• 受让对象：云南文山铝业7.67%股权、云南云铝泽鑫铝业31.78%股权。
• 评估价值：
  • 云南文山铝业：约2.44亿元，评估增值率51.63%；
  • 云南云铝泽鑫铝业：约3.48亿元，评估增值率30.13%。
• 文山铝业：主要产品为氧化铝，已建成80万吨生产线，2015年销售101万吨，计划扩建至140万吨。
• 泽鑫铝业：主要产品为重熔用铝锭，产能30万吨，同时在建年产15万吨合金生产线。历史盈利能力较差，受用电成本高和电解铝价格低迷影响。
• 资产出售影响：有助于缓解云南冶金母公司经营压力。

云南铜业非公开增发

• 融资金额：约81.22亿元。
• 资金用途：
  1. 收购迪庆有色100%股权（30.09亿元）；
  2. 收购易门铜业24.70%股权（1.14亿元）；
  3. 建设东南铜业铜冶炼基地项目（20亿元）；
  4. 建设普朗铜矿一期采选工程项目（15亿元）；
  5. 补充流动资金（12亿元）。
• 迪庆有色：
  • 股东权益评估价值为30.09亿元，溢价率61%；
  • 主要资产为普朗铜矿在建工程，计划总投资62.47亿元，预计2017年7月投产；
  • 与云铜集团签订盈利补偿协议，承诺2017~2020年净利润分别为-0.53亿元、1.32亿元、2.76亿元、3.84亿元；
  • 铜矿资源储量约150.12万吨，平均品位约0.52%，开采成本较高，未来盈利能力有待观察。
• 易门铜业：
  • 股东权益评估价值为1.14亿元，增值率约37.81%；
  • 收购完成后将成为云南铜业全资子公司；
  • 主要产品为粗炼铜，产能5万吨，95%以上产品供给云铜集团精炼。
• 东南冶炼厂：预计2018年下半年投产，总投资约47.55亿元，铜冶炼加工费处于高位，具有竞争力。
• 普朗铜矿：预计年产铜精矿5~6万吨，成为国内产量最大的铜矿山之一。

未来关注重点

• 驰宏锌锗铅锌冶炼项目投产后的实际产能及盈利能力；
• 云南铜业东南冶炼厂和普朗铜矿建设进展及投产后的盈利表现；
• 嘉能可锌产量恢复及复产计划；
• 云铝股份扩建项目对原材料保障和成本控制的影响。

免责声明

• 本报告基于中债资信认为可信的数据及信息整理，不保证其真实性、准确性、完整性。
• 本数据库中的信息或所表达的意见不构成对任何机构或个人的投资建议。
• 中债资信不对因使用本数据库而引致的损失负任何责任。