20161111-中债资信-有色金属行业第84期：云南铜业非公开增发81亿；铅锌冶炼项目投产影响驰宏锌锗利润1.2亿元_16页_3mb

有色金属行业监测系列第84期总结（2016.10.31—2016.11.04）

核心内容概述

本期中债资信有色金属行业监测报告，聚焦于行业价格走势及重点企业的动态，主要包括以下内容：

• 国际与国内金属价格变化；
• 嘉能可锌产量大幅下降及其对锌价的影响；
• 驰宏锌锗新投产的铅锌冶炼项目及其对业绩的影响；
• 云铝股份收购云南文山铝业及云铝泽鑫铝业股权；
• 云南铜业非公开增发用于收购迪庆有色及易门铜业股权，以及建设铜冶炼项目。

主要观点

1. 金属价格走势

• 国际金属价格：受美国大选不确定性影响，美元指数回落，推动有色金属价格上涨。其中，铜、铅、锌、锡价格涨幅较大，分别为3.02%、1.43%、1.92%、3.06%。
• 国内金属价格：铝价格跌幅较大，主要因国内电解铝企业复产及新疆小规模产品到货缓解原材料短缺。

2. 嘉能可锌产量下降

• 2016年前三季度，嘉能可锌产量同比减少31.83万吨，主要由于矿山关闭、减产及库存削减。
• 嘉能可锌生产量占全球供给约20%，2015年为削减库存、偿还债务，锌价曾低迷，但2016年锌价大幅反弹约56%，预计嘉能可复产动力增强，但尚未公布具体复产计划。

3. 驰宏锌锗铅锌冶炼项目投产

• 驰宏锌锗全资子公司呼伦贝尔驰宏矿业有限公司14万吨锌/年、6万吨铅/年冶炼项目投产。
• 投产初期预计对公司2016年度经营业绩造成减利约1.2亿元，主要因精矿自给率不足40%、采购瓶颈及高能耗导致成本高于行业平均水平。
• 驰宏锌锗拥有丰富的铅锌资源，资源储量分别为190.34万吨（平均品位3.68%）和294.88万吨（平均品位5.51%），资源优势显著。

4. 云铝股份股权收购

• 云铝股份拟受让云南文山铝业7.67%股权和云南云铝泽鑫铝业31.78%股权，评估价值分别为2.44亿元和3.48亿元。
• 文山铝业已建成80万吨氧化铝生产线，2015年销售101万吨，计划扩建至140万吨。其掌握云铝大部分铝土矿资源，成本较低，有利于云铝股份的电解铝生产。
• 云铝泽鑫铝业主要产品为重熔用铝锭，产能30万吨，同时在建年产15万吨的履带式合金生产线。受用电成本高和电解铝价格低迷影响，历史盈利能力较差。

5. 云南铜业非公开增发

• 云南铜业拟非公开增发81.22亿元，主要用于收购迪庆有色100%股权、易门铜业24.70%股权，建设东南铜业铜冶炼基地和普朗铜矿一期采选工程，补充流动资金。
• 迪庆有色主要资产为普朗铜矿在建工程，截至2016年6月末余额为25.33亿元，计划总投资62.47亿元。该铜矿资源储量约150.12万吨，品位较低，预计年产铜精矿5~6万吨。
• 易门铜业为云南铜业全资子公司，主要产品为粗炼铜，产能5万吨，95%以上产品供应云铜集团精炼。
• 东南铜业冶炼项目预计2018年下半年投产，总投资约47.55亿元，利用港口区位优势，具有竞争力。

关键信息

• 国际金属价格：铜、铅、锌、锡价格上涨，黄金、白银亦有小幅上涨。
• 国内金属价格：铝价格下跌，主要因原材料供给缓解。
• 嘉能可：锌产量大幅下降，库存持续减少，锌价反弹，复产计划未明确。
• 驰宏锌锗：新投产冶炼项目初期对业绩有负面影响，未来产能利用率较低。
• 云铝股份：通过股权收购增强原材料保障，缓解云南冶金短期经营压力。
• 云南铜业：非公开增发用于扩大铜精矿和阴极铜产能，未来盈利情况需关注。

总结

本期报告揭示了有色金属行业在2016年10月31日至11月4日期间的市场动态及重点企业经营情况。国际金属价格受美元指数回落影响上涨，而国内铝价因供给增加而下跌。嘉能可锌产量大幅下降，锌价反弹，但复产计划未明确；驰宏锌锗新投产冶炼项目对业绩造成一定负面影响；云铝股份通过股权收购增强原材料保障，云南铜业非公开增发用于扩大铜产能，未来盈利情况值得关注。