20241022-紫金天风-聚烯烃_维持偏弱_30页_5mb

核心观点

报告核心观点为中性偏空，认为PP/PE价格短期内维持偏弱。具体分析如下：

供应与需求

供应方面，内地检修装置显著增加，尤其是PE装置检修量攀升，虽装置重启及新增产能逐步投放，但短期供应压力或加大。需求方面，下游部分领域呈现季节性改善，订单略有增加，但增幅有限，旺季逐渐转淡。

原油与成本

原油价格节后回落，尤其是油制利润略有回升，但PP仍处于亏损状态；煤炭价格走弱带动煤制利润改善；PDH利润小幅反弹但仍处于低位，MTO利润有所修复但受限于甲醇价格。

库存与基差

PE库存压力大但上周小幅去库；PP库存仍处高位。基差方面，PE表现强于PP，但预计11月后受新产能与需求减弱影响，基差将逐渐走低；PP基差存在走弱预期。

价差与进口

PP/PE月差（1-5）继续走低，进口利润明显回落，其中HD进口转亏，PP出口利润仍偏弱；L-PP价差波动剧烈，短期不建议空配甲醇。

投资建议

短期关注国内宏观面和原油价格波动，注意PP/PE 1-5月差缩期机会。

本文数据来源综合自隆众资讯、卓创资讯、金联创和期货公司研究报告，通过客观梳理市场供需、利润结构和基差变化，分析得出当前中性偏空的PP/PE价格走势判断，建议投资者短期密切关注上游成本端与宏观预期变化对价格的影响。