20241022-国投期货-沥青周报_需求预期转弱_现货价格止涨承压_11页_2mb

沥青市场周报总结

核心内容概述

本周沥青市场出现明显回调，期货与现货价格同步下跌，标志着10月普涨模式的结束。国内沥青均价为3652元/吨，周内多个地区成交价格下调，其中山东地区降幅最大，达50~70元/吨。与此同时，国际原油市场趋于稳定，布伦特原油主连合约小幅上涨，但地缘因素对市场的冲击已有所减弱。

主要观点

价格走势

• SC2412：较上周二收盘下降1.0%（-5.3元/桶），至532.8元/桶。
• BU2412：较上周二收盘下降1.6%（-53元/吨），至3225元/吨。
• 现货价格：北方地区需求走低，南方需求难有提升空间，沥青价格整体承压。

供应端分析

• 周度供应：全国96家炼厂周度供应为48.1万吨，环比减少1.5万吨。
• 11月计划产量：隆众数据显示，11月地炼沥青计划产量为124.3万吨，同比减少32.6万吨（-20.8%），环比减少8.3万吨（-6.3%）。
• 出货量：54家样本炼厂累计出货量约1453万吨，同比减少450万吨（-23.6%），跌幅较上周收窄。

库存情况

• 炼厂库存：截至10月21日，全国54家炼厂库存环比下降3万吨至79万吨。
• 贸易商库存：全国70家贸易商库存环比下降19万吨至138万吨。
• 整体库存：市场各环节库存持续去库，当前库存水平处于较低区间。

关键信息

需求端变化

• 北方地区随气温下降，沥青需求大幅下滑。
• 南方需求虽有旺季支撑，但后续增长空间有限。
• 专项债发行规模虽大，但资金流向公路项目比例下降，沥青道路项目资金紧张。

市场展望与策略建议

• 供需格局变化：10月中旬以来，炼厂及贸易商库存同比转负，但11月供应环比减少，需求疲软，供需边际收紧或有所改变。
• 操作建议：此前提出的多沥青裂解价差策略可止盈出场，后续关注油价回落及基本面弱化带来的价格承压机会。

价差与利润分析

• 裂解价差：BU-Brent裂解价差与BU-SC裂解价差均出现调整，反映市场对原油价格走势的预期变化。
• 跨区运输利润：山东至华东、华东至西南、山东至西南等跨区运输利润均出现下滑，显示运输成本压力增大。
• 生产利润：沥青综合生产税后装置毛利下降，表明生产端盈利能力承压。

基本面数据

供应情况

• 全国炼厂开工率：图22显示全国沥青炼厂日度开工率有所下降。
• 区域开工率：山东、华东、华南等地炼厂周度开工率均呈下降趋势，反映供应端调整。

需求情况

• 道路沥青消费量：图32显示道路沥青消费量下降，需求疲软。
• 专项债发行：图34显示专项债发行额中公路项目占比下降，资金流向不支持需求增长。
• 工程机械数据：小松挖机开工小时数及挖掘机销量均下降，反映基建投资放缓。

库存情况

• 区域库存：图38至图43显示各区域炼厂与贸易商库存持续下降，市场去库趋势明显。
• 稀释沥青库存：图44显示稀释沥青库存下降，反映市场对沥青的需求疲软。

投资评级

• 沥青：操作评级为★☆☆，表示市场存在上涨或下跌驱动，但可操作性不强，需谨慎操作。

数据来源与免责声明

• 数据来源：卓创、Reuters、wind、百川盈孚、同花顺ifind。
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