20240901-银河期货-聚烯烃9月报_供应压力增加_关注旺季需求成色_15页_1mb

聚烯烃9月报：供需双增，价格偏弱运行

一、供应端

• 存量开工回升：8月PE负荷升至90.3%，环比增5.8个百分点；PP负荷达86.4%，环比增2.9个百分点。检修损失量环比下降，但9月检修计划进一步减少，供应压力继续增加。
• 新增产能预期：9-10月将迎来多套装置投产，包括中石化天津南港30万吨PP装置、宝丰内蒙古项目等，新增产能将对供应形成进一步压力。
• 产量增速低于有效产能增速：1-8月PP产量同比增7.4%，有效产能累计同比增11.6%，检修对新增产能释放形成压制，预计9月供应仍将增加。

二、需求端

• 旺季成色待观察：下游制品开工环比回升，但同比仍处低位，农膜开工较往年偏低。内需关注“金九银十”旺季需求兑现情况。
• 出口增量有限：7月PP、PE出口环比均下降，海运费上涨和人民币升值抑制出口，预计后期出口支撑有限。进口方面，8月到港环比或下降，前期进口高估需注意。

三、成本端与市场情绪

• 油价中枢下行：原油供需平衡转向过剩，IEA和EIA预示四季度后供需转弱，成本支撑下移。
• 聚烯烃利润亏损：油制工艺利润普遍亏损，进口利润压缩，基本面偏空。

四、策略建议

1. 单边策略：反弹抛空，重点关注旺季需求真实表现。
2. 套利与期权：观望。

五、风险提示

• 油价超预期上涨；
• 检修大幅增加；
• 终端需求预期逆转或产业超预期补库。

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本报告仅为信息参考，不构成投资建议。用户需自主判断市场，谨慎决策。