20130722-国金证券-国金证券研究晨讯_19页_699kb

文档内容总结

核心内容

本次文档主要围绕央行利率市场化改革及行业研究报告两个核心主题展开，涉及金融、LED、房地产、食品、石油化工、医药生物等多个行业。重点分析了利率市场化改革的背景、影响及市场预期，并对各行业的发展前景、投资建议进行了点评。

利率市场化改革

政策要点

• 取消贷款利率0.7倍下限：自7月20日起，金融机构可自主确定贷款利率水平，标志着利率市场化改革迈出重要一步。
• 未调整存款利率：存款利率市场化尚未启动，改革幅度低于预期，表明政策更倾向于逐步推进。
• 不涉及按揭贷款：为控制房价反弹，个人住房贷款利率仍维持原有浮动区间。

政策影响分析

• 对社会融资成本影响有限：尽管政策释放了“降融资成本、稳增长”的信号，但由于信贷资源仍紧张，短期内难以推动融资成本下降。
• 对银行股影响：政策好于预期，但不足以改变银行股的走势，仍维持“增持”评级，推荐招行、民生、平安。
• 对地产股影响：按揭利率未调整，地产融资仍受限，但长期看有利于龙头公司，推荐万科、保利、招商等。
• 对保险股影响：短期内影响不大，板块估值仍在探底，建议观望，推荐太保、平安、新华。

改革评价

• 改革低于预期：主要是由于存款利率未放开，且当前经济内生动力不足。
• 改革意图积极：有助于提升金融市场化程度，优化资源配置，支持实体经济发展。
• 担忧资源配置效率下降：大企业可能更受益，银行风险加大，地产调控仍具约束力。

行业研究分析

1. LED行业

• 行业周期确立：随着下半年旺季到来，行业景气度有望提升。
• 产业链整合加速：两大芯片阵营逐步成型，龙头企业凭借技术优势加速洗牌。
• 投资建议：继续看好封装和芯片龙头，推荐三安光电、聚飞光电、瑞丰光电，关注鸿利光电、德豪润达、万润科技。

2. 房地产行业

• 行业数据：上半年地产贷款增量占同期贷款增量的27.1%，显示地产融资仍具重要地位。
• 政策影响：利率市场化对地产影响不大，但有利于行业龙头。
• 投资建议：推荐万科、保利、招商、金地、荣盛等一二线龙头。

3. 食品行业

• 行业趋势：消费升级和品牌化是未来3-5年的确定性事件。
• 投资建议：推荐青岛啤酒、双汇发展、伊利股份、三全食品等，关注承德露露、南方食品、恒顺醋业等。

4. 石油化工行业

• 行业表现：草甘膦等产品价格持续上涨，验证涨价逻辑。
• 投资建议：维持中性评级，推荐江山股份、新安股份等。

5. 医药生物行业

• 销售费用分析：国内医药公司销售费用率高于海外，但合理销售费用是行业正常业态。
• 投资建议：推荐科华生物、云南白药、益佰制药、双鹭药业等，维持“增持”评级。

6. 国电清新

• 业绩表现：中期业绩增长显著，达到64.79%。
• 投资建议：看好其平台建设和产业链延伸，维持“增持”评级。

财经要闻

1. 央行利率市场化改革：贷款利率全面放开，但存款利率尚未调整。
2. 创业板再融资规则：已完成主要条款，即将择机发布。
3. 房地产再融资和IPO重启：政策未有变化，仍受监管影响。
4. 人民币汇率调整：受出口数据影响，汇率连续两周调整。
5. 资产证券化：需求高但监管滞后，推动缓慢。
6. 上海外滩金融创新试验区：聚焦互联网金融和民营金融。
7. 流通业政策：多省出台政策支持现代流通业发展。
8. 棉花收储政策调整：直补政策即将试点，具体方案待定。

投资建议汇总

总结

本次文档全面分析了央行利率市场化改革的政策背景、影响及市场预期，指出该改革虽有积极意义，但短期内对社会融资成本影响有限，仍需关注结构性矛盾和流动性压力。同时，各行业研究指出LED、房地产、食品、医药等领域的投资机会，建议投资者关注具备成长性和行业整合潜力的龙头企业。整体来看，市场对利率改革反应谨慎，对行业投资则更偏向于中长期趋势。