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可转债周报总结（2013年7月15日—7月19日）

核心内容概述

本报告分析了2013年7月15日至7月19日期间可转债市场的表现及未来走势，重点指出市场整体偏弱，中证转债指数跟随上证指数单边下跌，银行股转债受政策影响较大，建议投资者采取防御性配置策略。

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一周市场回顾

1. 中证转债指数走势

• 中证转债指数本周跟随上证指数出现单边下跌。
• 仅周一小幅收涨，周二开始逐级下探，显示市场整体谨慎。
• 可转债指数波幅大于全债指数，部分股性强的转债拖累整体表现。

2. 可转债交易量分布

• 本周交易量主要集中在银行股和中国石化转债。
• 工行转债为交易量最大品种，石化转债交易量位居第二。
• 部分转债流动性较差，成交量极少。

3. 行业指数表现分化

• 信息服务、电子等行业因政策利好表现较好。
• 有色金属、金融服务、食品饮料等行业因经济疲软表现较差。
• 银行股对转债指数影响显著，受政策影响较大。

4. 转债与正股涨跌联动

• 正股波动幅度明显高于转债，大部分转债跟随正股下跌。
• 仅有新钢、燕京、中鼎转债保持上涨，主要受正股表现及市场预期支撑。

5. 转债指标分化

• 纯债到期收益率较高的品种包括新钢转债、南山转债、中海转债。
• 转股溢价率较低的品种包括工行转债、同仁转债。
• 多只转债出现纯债溢价率与转股溢价率的明显分化。

6. 市场整体表现

• 上证指数本周持续下跌，带动可转债市场整体走弱。
• 仅有三只可转债保持红盘，市场情绪偏保守。

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下周市场展望

1. GDP数据回落，经济下行压力持续

• 2013年6月工业增加值同比实际增长8.9%，环比增长0.68%，增速放缓。
• 上半年GDP同比增长7.6%，二季度增长7.5%，经济复苏乏力。
• 固定资产投资增速也出现回落，显示经济内生动力不足。

2. 市场收益率整体上升

• 各信用级别短融、中票、企业债收益率均出现上涨。
• 回购利率走势显示资金面有所宽松，但整体仍偏紧。
• 银行间质押式回购利率和成交量均有所波动。

3. 利率市场化政策影响银行股估值

• 央行自7月20日起全面放开贷款利率管制，取消0.7倍下限。
• 此举将压缩商业银行利差，增加其经营转型压力。
• 银行股估值面临进一步下调压力，对转债市场形成拖累。

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下周投资策略

1. 政策导向与市场预期

• 李克强强调经济运行应保持在合理区间，宏观政策需灵活应对。
• 伯南克指出QE政策可能继续延后，但未明确缩减时间表。
• 市场流动性预期偏紧，A股缺乏趋势性机会。

2. 防御性配置建议

• 建议投资者以防御性配置为主，关注纯债到期收益率较高的品种。
• 银行股转债短期不宜配置，因受政策和估值调整影响较大。
• 债性较强的南山转债和中海转债为较佳选择。

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重点券种分析

1. 金融服务业表现突出

• 银行股仍是交易量最大的可转债品种。
• 工行转债因转股溢价率低，成为交易量最大品种，且表现优于其他银行转债。
• 金融服务业指数对上证指数影响显著，市场整体偏弱。

2. 纯债到期收益较高的可转债

• 建议关注纯债到期收益较高的可转债品种，以获取稳定收益。
• 南山转债和中海转债为当前较为理想的配置对象。

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投资评级体系说明

• 股票投资评级：分为超强大市、跑赢大市、大市同步、落后大市。
• 行业投资评级：分为有吸引力、中性、谨慎。
• 投资评级仅供参考，不构成具体投资建议。

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免责条款

• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成对证券买卖的出价或询价。
• 投资者应结合自身情况独立判断，不可完全依赖分析师意见。

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总结

• 市场趋势：中证转债指数受上证指数拖累，本周持续下跌。
• 政策影响：央行利率市场化政策对银行股估值形成压力，影响可转债表现。
• 投资建议：当前A股缺乏趋势性机会，应以防御性配置为主，优先选择纯债到期收益率较高的品种。
• 重点品种：南山转债和中海转债为当前较优配置对象，银行股转债短期不宜参与。