20220701-和合期货-纯碱半年报_2022下半年供需偏紧_预期向好_11页_586kb

和合期货纯碱半年报总结

核心内容概述

2022年下半年，纯碱市场逐步进入供不应求格局，供需关系偏紧，整体走势偏强。上半年纯碱价格持续上涨，期货与现货市场均表现良好，但受宏观经济和市场情绪影响，出现阶段性波动。未来纯碱走势将主要取决于房地产行业恢复情况及光伏玻璃投产进度。

主要观点

• 市场格局转变：自2022年3月起，纯碱市场由供大于求转向供不应求，进入基本面驱动阶段。
• 供应端：纯碱开工率维持高位，但6-8月为检修旺季，供应将有所收缩。全年产能利用率预计为91.2%，产量小幅增长。
• 需求端：
  • 浮法玻璃需求因房地产不景气而维持稳定。
  • 光伏玻璃投产加速，对重碱需求拉动显著。
• 利润表现：纯碱利润持续向好，行业平均毛利约1294元/吨，成本端虽有上升，但整体仍具备盈利空间。
• 出口情况：受国际能源价格上涨影响，纯碱出口积极，5月出口量同比大幅增长。
• 宏观经济影响：美联储加息对大宗商品市场造成短期压力，但宏观利空影响有限，纯碱长期仍具上涨潜力。

关键信息

一、纯碱市场走势

• 期货市场：
  • 2022年1月纯碱主力合约2205从2183元/吨上涨至3196元/吨，涨幅46.4%。
  • 上半年整体呈现上涨后震荡走势，市场情绪影响明显。
• 现货市场：
  • 轻质纯碱：从2161元/吨上涨至2920元/吨，涨幅35.12%。
  • 重质纯碱：从2439元/吨上涨至3043元/吨，涨幅24.76%。

二、供应与库存

• 开工水平：纯碱企业开工率维持高位，全年预计产能利用率91.2%，产量2910万吨，较2021年增长19万吨。
• 库存变化：4月下旬开始去库，5月底单周去库超10万吨；6月去库放缓，库存为39.76万吨，环比下降9.96%，同比下降28.13%。

三、需求与利润

• 利润情况：截至6月30日，纯碱综合成本为1698元/吨，平均毛利约1294元/吨，利润水平较高。
• 浮法玻璃：需求维稳，日熔量不低于16.5万吨，对纯碱需求支撑稳定。
• 光伏玻璃：投产积极，日熔量从年初的约5.9万吨增加至预计9.81万吨/天，产能增幅达130%。

四、出口情况

• 出口增长：2022年5月纯碱出口量为19.5624万吨，环比增长28.99%，同比增长228.93%。
• 出口优势：国际能源价格上涨，提升国内纯碱出口竞争力，尤其在美、土等国出口成本上升的背景下。

五、宏观经济与政策影响

• 美联储加息：7月加息75个基点概率为98.1%，9月累计加息150个基点概率为51.0%，加息预期压制市场情绪。
• 经济影响：加息引发对经济衰退的担忧，但对纯碱基本面影响有限，长期仍看好。

未来展望

• 供应恢复：预计8月纯碱检修完毕，开工率将恢复至高位。
• 需求预期：下半年需求增长关键在于房地产行业能否回暖及光伏玻璃产能是否全面释放。
• 价格走势：乐观预期下，纯碱价格有望继续上涨；悲观预期下，可能因需求不足而承压。
• 投资建议：关注房地产与光伏玻璃行业动态，把握纯碱基本面向好的趋势。

风险与免责声明

• 风险揭示：投资者应自行评估风险偏好与承受能力，期货市场具有较大不确定性，任何预测均可能与实际不符。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，观点与建议仅供参考，不构成投资决策依据。

总结

2022年上半年，纯碱市场在供需格局转变、成本支撑、光伏玻璃投产及出口增长等因素推动下持续上涨，期货与现货价格均表现强劲。尽管上半年市场经历多次波动，但整体趋势偏强。下半年，纯碱市场有望继续受益于光伏玻璃投产及房地产政策利好，但需关注房地产复苏力度及美联储加息对市场情绪的影响。