20240304-华安证券-顺络电子-002138.SZ-高景气度延续_新品研发成果释放促进_24_年业绩增长_4页_340kb

证券研究报告总结：顺络电子（002138）

公司业绩概要

• 2023年实现收入5040亿元，同比增长189%，创下历史新高。
• 归母净利润641亿元，同比增长4798%；Q4收入1364亿元，同比增长2909%，环比增长149%，净利润同比增长54112%。
• 毛利率从Q1的32.18%上升至Q4的36.96%，净利率从Q1未知增至Q4约14.06%，费用控制改善。

盈利能力与财务指标

• 2023年产能利用率持续提升，毛利率逐季增长至36.96%。
• 存货周转天数改善至99天，从2022Q1的147天下降。
• 2024-2026年预计归母净利润为897亿元、1108亿元、1346亿元，同比增长480%、401%、235%，对应PE从24.86降至16.57。
• ROE从107%升至145%，每股收益预计为1.21元到1.67元。

核心业务发展

• 公司通过拓展新能源汽车、光伏储能、数据中心等领域，信号处理和汽车电子业务增速显著。
• 客户端拓展进入收获期，产品在高端市场获认可，Q4净利率环比下滑主要受季节性因素影响。
• 正向行业引领者转型，研发投入加大，帮助公司业务实现增长。

未来展望

• 2024年电子产业上半年平淡，下半年预计复苏，公司业绩有望进一步提升。
• 下游市场复苏将推动增长，尤其在汽车电子、光伏储能和数据中心板块。

投资建议

• 维持“增持”评级，2024年投资评级为增持（维持）。
• 预计市盈率和市净率逐步下降，股票表现可能领先市场基准。

风险提示

• 行业竞争加剧，需求恢复不及预期可能导致业绩波动。