20230702-国信期货-铁合金半年报_夏季看稳升_秋冬仍有压力_13页_1mb

国信期货铁合金半年报分析总结

报告核心：2023年上半年，硅铁和锰硅期货价格大幅下跌，主要受成本下降和电费波动影响，预计市场底部震荡，后续不确定性.

核心发现

• 上半年硅铁期货加权下跌172%，锰硅期货加权下跌149%，价格下滑主要由于电价回落（动力煤价格下行）和铁合金成本走低。
• 政策因素：生态环境保护政策和碳达峰碳中和措施在地方层面实施，可能导致供应端调整和限产。
• 供需动态：初期供应过剩，但随着产量减产，市场去库，电价波动加剧。
• 展望：7-8月价格可能企稳回升，但9月后需警惕政策延迟影响，如锰矿供给收紧或需求刺激政策落地缓慢.

关键分析

• 市场回顾：价格下滑主要源于电力市场化改革，电费成本下降，高压政策力度影响供需平衡。
• 供需：硅铁产量高企，后期减产缓解过剩；锰硅产量高，但锰矿进口增长提供支撑；需求方面，钢材和出口需求同比下降。
• 成本：电价波动频率提高，特别是南方地区，硅铁电费成本占比高，直接影响定价。
• 风险与不确定性：高库存、政策变动（如锰系收储、限产指示）和能源价格变化是主要风险因素。