2017-中国银行-私募股权基金介绍（客户）-28页_2mb

中银企帆：私募股权基金总结

核心内容概述

中银企帆旨在通过私募股权投资（PE）的方式，助力企业走向国际市场。文档主要介绍了私募股权基金的基本概念、运作模式、投资方向及具体案例，并重点分析了苏州创东方高新（二期）创投基金的运作机制。

私募股权投资（PE）简介

定义

私募股权投资是指私募股权投资管理公司通过私募形式向合格投资人募集资金，成立私募股权投资基金，用于对未上市企业进行权益性投资。

特征

• 定向集合多个投资者资金进行统一投资；
• 以入股创投公司或加入信托计划的形式募集资金；
• 属于私募范畴，不得以广告方式募集；
• 主要投资于未上市公司股权，由专业投资机构管理；
• 通过被投资企业上市（IPO）、并购、管理层回购、股权转让（OTC）等方式实现增值退出。

国内PE运作模式

三种模式

1. 公司制

   • 投资管理公司设立以投资为主营业务的有限责任公司或股份有限公司，或不作为股东参与，仅承接管理委托。
   • 优点：模式清晰易懂，《公司法》立法早，最易接受；投资高新技术企业的70%投资额可以抵税。
   • 缺点：先退出项目的本金返还需按减资操作；双重税赋（企业所得税和个人所得税）。

2. 合伙制

   • 投资管理公司作为基金管理人，以普通合伙人身份对基金的债务承担无限责任；其他投资者作为有限合伙人承担有限责任。
   • 优点：不需缴纳企业所得税；对普通合伙人奖惩激励灵活。
   • 缺点：企业注册时常遇到审查障碍；合伙人诚信问题难以保障；税收法规配套不全，实施难度大。

3. 信托制

   • 优点：无明确提及。
   • 缺点：产权结构模糊；所得税率中等；上市风险高；激励机制差；法律规定模糊。
   • 综合评价：不推荐。

PE在企业生命周期中的作用

PE主要投资于未上市企业，通过支持企业发展、优化资本结构、提升企业价值等方式，帮助企业实现上市或并购等退出机制。PE在企业发展中起到关键的推动作用，尤其是在企业成长阶段。

私募股权投资的发展现状

• 2002-2006年：外资私募基金大举进入中国，投资高成长性企业，获得高额回报。
• 2007年：外资基金受限制，人民币基金逐渐成为主流。
• 2008年：国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌指出，需积极发展私募股权基金，纳入多层次资本市场体系。
• 2009年：受全球金融危机影响，私募股权市场整体走低，全年新募集基金124支，募资金额188.14亿美元，出现首次下跌。

基金概要：苏州创东方高新（二期）创投基金

基金特点

• 项目即退即分：项目退出后立即进行收益分配，增强合伙人资金流动性；
• 先还本后分利：项目退出后，先还付所有合伙人投资本金，盈余部分由GP按约定分配；
• 优先还付有限合伙人的投资本金：只有当有限合伙人本金全部还付，GP才获得回报；
• 资金托管：由资金托管银行对资金使用及收益分配进行严格监管。

基金管理结构

• GP（普通合伙人）：苏州富丽投资有限公司（创东方在长三角的总部公司）
• LP（有限合伙人）：苏高新创投集团 + 实力投资机构或个人

投资程序

• 不符合投资程序的不投；
• 精挑细选：每年考察项目过300个，平均每100个项目仅2-3个最终通过；
• 三会控制：立项会、风控会、投委会；
• 一票否决制：每个投资决策委员会成员拥有一票否决权。

投资方向

• 特别投资方向：追求“低风险、高收益”；
• 主要投资方向：新材料、新能源、新IT、新体智、新服务、新农业、新环保、新制造；
• 有限考虑：苏州本地或本区域内高科技高成长性中小企业的股权投资。

过往投资案例

• 创东方成功投资了28家企业（截至2010年7月31日），涉及多个行业；
• 已有5家企业上市：网宿科技（300017）、东方财富网（300059）、和而泰（002402）、康芝药业（300086）、江西华伍（300095）；
• 创东方连续两年被评为“深圳十佳创业投资机构”。

有限合伙人（LP）介绍

• 苏州高新创业投资集团有限公司：出资19%，作为政府引导基金；
• 成立于2008年7月，首期注册资本6亿元，到2009年底管理资产及基金规模达50亿元；
• 定位于创业投资政府引导基金和专业化创业资本管理人，扶持高成长中小企业发展。

合伙人入伙程序

1. 仔细阅读基金说明书或相关文件；
2. 签订《合伙协议书》及《出资承诺书》；
3. 填写《投资人信息登记表》，确认有效通讯地址、利益分配账户等；
4. 在合伙协议规定时间内将资金汇至合伙企业指定账户；
5. 办理工商注册登记；
6. 资金到位后，合伙企业出具《出资证明书》。

风险揭示

• 投资收益不确定，投资本金可能遭受损失；
• 主要投资标的为企业股权，价值可能随宏观经济、产业结构、管理等因素波动；
• 合伙人需自行纳税，可能影响实际收益；
• 股权投资周期较长，流动性较差；
• 所有风险由投资人承担，推荐方仅履行告知义务。

时间安排

结论

苏州创东方高新（二期）创投基金作为有限合伙企业型基金，具备较高的灵活性和收益潜力。其投资方向聚焦于高成长性行业，同时通过“先还本后分利”机制保障了有限合伙人的利益。尽管存在一定的投资风险，但该基金在PE领域具有良好的运作基础和历史业绩，是当前较为推荐的PE投资模式。