2026年亚太私募股权年鉴-中国市场聚焦

2026年亚太私募股权年鉴 - 中国市场聚焦总结

核心内容

2025年中国私募股权（PE/VC）市场呈现出结构性复苏，行业逐步迈入高质量发展周期。市场信心显著修复，募资、投资和退出活动均较上年有所增长，但市场结构和投资逻辑发生了根本性变化。

主要观点

• 市场复苏与结构性变化：市场回暖并非简单的周期反弹，而是资金来源、投资逻辑和退出路径的结构性转变。国资、政府引导基金、险资和银行系资本成为市场主力，推动市场向内循环格局发展。
• 政策引导与市场化投资并行：政策支持与市场化投资共同推动资本向战略新兴领域集中，如半导体、人工智能、先进制造和医疗健康。
• 退出渠道多元化：退出市场活跃度显著提升，IPO、并购和股权转让成为主要退出方式，其中并购退出逐渐成为战略性退出通道。
• 行业渗透率下降：PE/VC在IPO中的渗透率下降，反映出市场对项目质量要求提高，以及资本结构的调整。

关键信息

• 募资情况：2025年新备案基金数量增长19%，基金规模增长13%；人民币基金占据主导，外资基金募资规模同比下降36%。
• 投资情况：交易数量和规模均显著增长，其中VC交易保持活跃；战略融资成为主要投资形式，国有资本和产业资本主导。
• 退出情况：退出案例数量增长41%，IPO退出数量回升；并购退出活跃度显著提升，但单笔交易金额下降，反映市场成熟度和资本结构变化。

募资情况

募资活动逐渐复苏

2025年，中国PE/VC市场募资活动明显回暖，新备案基金数量和规模分别同比增长19%和13%。外资基金募资规模同比下降36%，表明国际资本对中国市场仍持谨慎态度。

资金来源变化

• 国资及政府引导基金：占据募资来源的主导地位，出资笔数和金额分别增长34%和29%。
• 险资、民企、银行系及PE/VC投资机构：出资活跃度显著提升，尤其是险资和银行系资本，分别增长120%和59%。

投资情况

投资总量显著提升

2025年，中国PE/VC市场交易数量和规模均显著增长，其中VC交易保持活跃。交易金额接近市场总额的六成，反映出市场对硬科技领域的持续关注。

热点投资领域

• 半导体：投资金额超过2031亿元，同比增长51%。
• 人工智能：投资金额644亿元，与上一年度基本持平。
• 先进制造：交易数量及金额显著增长，机器人和新材料领域尤为突出。
• 医疗健康：交易数量及金额显著增长，生物医药成为最热门细分赛道。

退出情况

退出渠道多元化

2025年退出案例数量增长41%，IPO退出数量回升至1957起，占比38%。股权转让和回购的退出比例分别达到27%和25%。

并购退出活跃度提升

• 并购交易数量：同比增长0.5%，交易总额超1485亿元，同比上升54%。
• 并购基金：新募集并购基金数量增长74%，募集规模增长33%，反映出市场对并购退出路径的重视。

IPO退出渠道重现生机

• A股：IPO数量增长16%，募资金额增长94%，但PE/VC渗透率下降。
• 港股：IPO数量增长67%，募资金额增长3.3倍，PE/VC渗透率较为稳定。
• 美股：IPO数量小幅增长，但募资规模下降，PE/VC渗透率显著下降。

附录

募集的人民币基金

• 江苏社保科创股权投资基金：规模500亿元，聚焦先进制造、人工智能等硬科技领域。
• 湖北省高速公路发展基金：规模300亿元，重点布局交通科技研发、绿色低碳交通等领域。
• 福建时代泽远股权投资基金：规模101.3亿元，围绕新能源及新能源汽车产业链等。
• 信宸资本新一期人民币并购基金：规模45亿元，聚焦消费品及服务、医疗健康等。
• 中科创星先导创业投资基金：规模40.8亿元，主要投向硬科技领域中小企业。

募集的外币基金

• Lightspeed Opportunity Fund III, L.P.：规模18亿元，投资人工智能、生物科技等领域。
• 维梧资本机会基金：规模8.2亿元，投资生物制药、特种药品等。
• 源码资本成长基金：规模6亿元，聚焦“AI+”和“Global+”方向。

2025年十大投资交易

• 国网新源控股：战略融资，规模365亿元。
• 星巴克中国：Buyout，规模40亿美元。
• 万国数据中国业务(秦淮数据)：Buyout，规模40亿美元。
• 北京华联(SKP)：Buyout，规模17亿美元。
• 内蒙古中广核：战略融资，规模118亿元。
• 中国聚变：战略融资，规模114.9亿元。
• 康基医疗：私有化，规模14亿美元。
• 皖芯集成：股权融资，规模95.5亿元。
• 一汽奔腾：战略融资，规模85.5亿元。
• 中盐碱业：战略融资，规模79.8亿元。

2025年十大退出交易

• 山东宏拓：Buyout，规模635.2亿元。
• 万国数据中国业务(秦淮数据)：Buyout，规模40亿美元。
• 华电新能：IPO，规模158亿元。
• 盐湖股份：并购，规模135.6亿元。
• 华星光电：并购，规模115.6亿元。
• 康基医疗：私有化，规模14亿美元。
• 奇瑞汽车：IPO，规模91.45亿港元。
• 龙盛新能源：并购，规模81.6亿元。
• 摩尔线程：IPO，规模80亿元。
• 礼新医药：并购，规模9.5亿美元。

德勤方法

德勤通过其专有数据库和市场跟踪分析，力求提供深入且可信的市场洞察。年鉴聚焦于大中华地区的私募股权基金和风险投资基金，分析其在国内外市场的交易和退出活动。

德勤中国私募股权行业服务组

德勤中国私募股权行业服务组致力于为客户提供专业的投资和退出解决方案，支持行业高质量发展。服务组成员包括陈康勤和付建超，分别担任私募股权行业联席主管合伙人和审计与鉴证合伙人。