20170929-梧桐公会-新三板数据分析_钱都花哪里去了——挂牌公司现金流出分析_11页_634kb

新三板数据分析总结

核心内容概述

本报告基于新三板挂牌公司2016年年报中披露的现金流量表，对挂牌公司现金流出方向进行统计分析，探讨资金使用的主要去向及不同行业和类型企业的差异。报告旨在为投资者提供关于新三板企业资金使用结构的参考信息。

主要观点

• 总体资金流向：新三板挂牌公司现金流出中，经营活动为主要用途，占比约为60%；筹资与投资活动占比相近，各约占1/6。总体呈现“6:2:2”的比例。
• 企业类型差异：创新层企业筹资活动现金流出显著高于其他类型，这与其较强的信贷融资能力有关。不同转让方式（协议转让与做市转让）及分层类型（创新层与基础层）之间的资金流出结构差异不大。
• 行业差异：大部分行业的现金流出比例相似，主要集中在经营活动60%~70%、筹资活动15%~20%、投资活动10%~15%。金融与公用事业行业因特殊会计规则及商业模式，其经营现金流出比例偏低，投资现金流出比例偏高。

关键信息

现金流出基本情况

• 样本数据：报告基于11591家新三板挂牌公司数据，剔除错误数据和不全样本后，得到6320家有效样本。
• 现金流出占比：
  • 经营活动现金流出平均占比66.64%，中位数70.27%。
  • 筹资活动现金流出平均占比18.52%，中位数14.13%。
  • 投资活动现金流出平均占比14.85%，中位数7.11%。
• 极端情况：有873家挂牌公司经营活动现金流出占比超过90%，8家筹资活动占比超过90%，18家投资活动占比超过90%。

不同行业现金去向

金融行业细分

• 保险业：经营现金流出占比57.77%，筹资占比8.04%，投资占比34.20%。
• 贷款公司：经营现金流出占比22.53%，筹资占比54.53%，投资占比22.94%。
• 担保公司：经营现金流出占比44.89%，筹资占比9.94%，投资占比45.18%。
• 金融租赁：经营现金流出占比6.62%，筹资占比34.01%，投资占比59.37%。
• 银行：经营现金流出占比13.32%，筹资占比10.34%，投资占比76.34%。
• 证券公司：经营现金流出占比65.44%，筹资占比30.52%，投资占比4.04%。
• 金融业平均：经营现金流出占比43.45%，筹资占比21.38%，投资占比35.17%。

公用事业行业细分

• 电力公用事业：经营现金流出占比54.58%，筹资占比33.16%，投资占比12.25%。
• 独立电力生产商与能源贸易商：经营现金流出占比56.18%，筹资占比21.20%，投资占比22.61%。
• 复合型公用事业：经营现金流出占比62.09%，筹资占比20.49%，投资占比17.42%。
• 燃气公用事业：经营现金流出占比50.46%，筹资占比22.21%，投资占比27.34%。
• 热力公用事业：经营现金流出占比51.35%，筹资占比27.79%，投资占比20.85%。
• 水公用事业：经营现金流出占比57.62%，筹资占比20.59%，投资占比21.80%。
• 公用事业平均：经营现金流出占比53.99%，筹资占比24.10%，投资占比21.91%。

3级子行业筹资现金流入占比

风险提示

• 原始数据风险：部分数据来自东方财富Choice数据终端，存在数据误差的可能。
• 模型风险：分析模型为公司自行开发，可能存在假设前提不合理或简化偏差导致结果误差。

分析维度说明

报告采用经营活动、筹资活动及投资活动的现金流出占比作为分析指标，基于2016年年报或公开转让说明书数据，分析新三板挂牌公司资金使用方向。

结论

• 大部分新三板挂牌公司现金流出主要用于经营活动，筹资与投资活动占比相近。
• 金融与公用事业行业因特殊商业模式及会计规则，其资金流出结构与其他行业有所不同。
• 不同行业间的资金流出比例基本一致，仅少数行业有显著差异。
• 企业类型（如创新层与基础层）对筹资活动现金流出有显著影响，创新层企业筹资流出更多。