20250328-东证期货-铁矿石季度报告_内外需求共振回落_二季度矿价弱势下行_14页_4mb

铁矿石市场分析总结（2025年Q1）

核心内容概述

本报告分析了2025年第一季度铁矿石市场的供需情况，并对二季度的走势进行了预测。整体来看，铁矿石市场在内外需求同步弱化的情况下，二季度预计呈现震荡偏弱走势，短期内矿价可能继续承压，但缺乏明确突破方向。

主要观点

1. 2025Q1供需回顾

• 一季度铁矿石供需开局较强，板材类需求恢复较早，铁水产量同比微增。
• 供应端受飓风影响，1-2月份同比下滑1000万吨。
• 普氏指数在2月末达到109美金高点后急转直下，显示市场对需求的担忧逐步显现。
• 越南反倾销政策实施后，黑色系整体转向悲观，市场预期与现实共振，导致3月起矿价提前下跌。

2. 供应端分析

• 2025年铁矿石海漂供应增量预计为2000万吨，国内需求预计下降1%，导致供需过剩约3000万吨。
• 长期来看，矿山集中投产时间点集中在2025年末至2026年上半年，可能促使矿价在某个时点跌破当前90-100美金的震荡区间。
• 关键供应项目包括：
  • 西芒杜一期6000万吨投产（预计2025年底首批发货，2026年中商业化运营）。
  • 国产矿复产（山西代县，预计2025年下半年整合复产，产能约2000万吨）。
  • 印度果阿邦矿区恢复生产（2025年底恢复，预计增加1000万吨/年产量）。

3. 需求端分析

• 内外需求同步走弱，二季度或明显回落。
• 内需方面：
  • 基建需求未能有效托底，1-3月粗钢表需增速下调至1.6%。
  • 专项债投放力度不足，地方项目资金紧张，回款偏慢。
  • 两会政策窗口已过，Q2基建实物量难以改善，下一轮政策预期窗口预计在7月。
• 外需方面：
  • 越南反倾销政策落地后，外部市场从“抢出口”转向“暂停观望”，甚至存在潜在衰退迹象。
  • 中国、越南、土耳其等传统钢材出口国价格走弱，而欧洲、美国钢价走强。
  • 全球粗钢产量1-2月累计下降2%，铁水产量同比下降1%。

4. 二季度走势预测

• 二季度铁矿石价格预计震荡偏弱，但缺乏明确突破方向。
• 基建资金和出口接单情况表明，市场对未来需求转弱的担忧逐渐变为现实。
• 2025年全年需求预计下滑5%以内，90美金成本线仍具支撑。
• 未来需关注下半年国内外新增产能的投放节奏，这将对2026年矿价中枢产生影响。

关键信息

• 走势评级：铁矿石看跌。
• 报告日期：2025年3月28日。
• 主要影响因素：
  • 内需疲软，基建托底效果不明显。
  • 外需受反倾销政策影响，出口意愿下降。
  • 供应端短期增量有限，但长期产能释放压力较大。
• 市场预期：当前市场对需求疲软的预期与实际表现趋于一致，导致价格提前下行。
• 风险提示：
  • 贸易摩擦加剧。
  • 国内财政政策变化。
  • 粗钢产能调控政策。

图表与数据支持

• 图表1：普氏指数与铁水增速对比（2024.1至今）。
• 图表2：全球铁矿石发货量2025Q1累计下滑1000万吨。
• 图表3：2025Q1粗钢需求累计增加2%。
• 图表4：2025Q1港口铁矿库存降库1000万吨。
• 图表5-8：全球及主要国家铁矿石发货量季节性分析。
• 图表9-12：印度、国产矿、西芒杜等供应项目进展。
• 图表13-18：铁水、水泥、热卷出口等需求相关数据。
• 图表21-23：反倾销政策对钢价的影响及全球粗钢产量变化。
• 图表29：铁矿石供需平衡表（2018-2025年）。

期货走势评级体系

分析师信息

• 分析师：许惠敏（资深分析师，黑色产业）
• 从业资格号：F3081016
• 投资咨询号：Z0016073
• 联系方式：
  • 电话：8621-63325888-1595
  • 邮箱：huimin.xu@orientfutures.com

公司简介

• 公司名称：上海东证期货有限公司
• 成立时间：2008年
• 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等。
• 子公司：
  • 东证润和资本管理有限公司
  • 上海东祺投资管理有限公司
  • 东证期货国际（新加坡）私人有限公司
• 公司定位：致力于成为一流衍生品服务商，以金融科技为核心竞争力。

免责声明

• 本报告由上海东证期货有限公司制作及发布。
• 报告内容基于公开信息，力求但不保证其准确性和完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，仅供参考，不构成投资建议。
• 未经许可，不得复制、转发或公开传播本报告内容。