20250328-中辉期货-钢材2025年二季度策略报告_高铁水不可持续_有反弹而无反转_19页_1mb

钢材市场二季度策略报告总结

核心内容

本报告由中辉期货黑色研究团队撰写，分析2025年二季度钢材市场走势，重点探讨国内外宏观环境、钢材基本面以及未来市场展望。整体判断为钢材行情将震荡下行，有反弹而无反转。

主要观点

1. 国内外宏观环境

• 海外环境：

  • 美国GDP增速持续下行，2024年四季度增长2.5%，较第三季度下降0.2%。
  • 美联储自2024年9月降息三次，累计降息100个基点，但2025年暂无进一步降息。
  • 美国核心CPI仍高于3%，显示通胀压力未完全释放。
  • 特朗普的贸易保护政策和压低油价策略对全球商品市场形成拖累。
  • 美股表现反映市场对特朗普政策的担忧，二季度可能继续交易衰退预期。

• 国内宏观：

  • 财政与货币政策仍以“稳”为主，强刺激政策未出台。
  • 货币增速保持稳定，M1-M2剪刀差持续为负，显示社会融资意愿偏弱。
  • 国内仍面临通缩压力，房地产与制造业需求疲软。
  • 居民部门杠杆率停滞，政府部门杠杆率持续上升。

2. 钢材基本面分析

• 市场行情回顾：

  • 一季度钢材市场呈现弱势震荡，螺纹钢05合约在3100-3400区间运行。
  • 螺纹钢和热卷利润维持在100-200元/吨之间，钢厂生产积极性较高。

• 钢材需求：

  • 钢材需求继续分化，建材类（螺纹钢、线材）表需同比下降，卷板（热卷、冷卷、中厚板）需求相对较好。
  • 房地产销售略有改善，但新开工与土地购置仍低迷，对钢材需求支撑有限。
  • 基建投资增速回落，但专项债发行提速，对钢材需求有一定拉动。

• 钢材供给：

  • 2025年前2个月粗钢产量同比下降1.5%，生铁产量下降0.5%，钢材产量增长4.7%。
  • 铁水产量持续高企，显示钢厂生产仍以利润为导向。
  • 电炉开工率较低，短流程产量受限，对整体供给影响较小。

• 库存情况：

  • 钢材总库存为1738万吨，较去年同期明显下降。
  • 建材库存偏低，卷板库存正常去化，供需结构分化明显。

3. 二季度钢材行情展望

• 钢材行情将震荡下行，阶段性反弹可能来自政策预期或需求回升，但反弹高度不宜乐观。
• 螺纹钢2510合约运行区间预计在【3000，3400】之间。
• 风险因素：
  • 特朗普政策带来的贸易环境波动。
  • 钢铁行业调控政策的出台。
  • 原料端（铁矿石、焦煤）供应宽松对成本端的拖累。

关键信息

• 铁矿石：一季度发运、到港量偏低，支撑价格，但随着南半球天气改善，发运量将快速增加，后期库存或由降转增。
• 焦煤：产量持续回升，出货压力未缓解，对钢材成本形成下行压力。
• 钢材出口：保持高位，1-2月出口1697万吨，同比增6.7%；热卷内外价差仍高，有利于出口。
• 房地产：销售面积同比下降5.1%，新开工面积同比下降29.85%，需求转化仍需观察。
• 制造业：汽车、船舶、家电等部分行业保持增长，但电气机械投资持续下滑。
• 政策导向：国内政策仍以“稳”为主，可能继续推进落后产能出清，但政策效果有限。

结论

综合分析，2025年二季度钢材市场将面临供需分化、成本压力、政策调控等多重因素影响，整体行情预计震荡下行，有反弹而无反转。投资者需密切关注行业政策变化、需求改善情况、原料端扰动等关键风险点。