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东方电缆（603606.SH）公司事件点评报告总结

核心内容

东方电缆（603606.SH）于2025年3月28日发布2024年年度报告，报告指出公司业绩符合预期，同时在国内外市场需求共振的背景下，公司在手订单充足，外销业务持续增长，未来发展前景良好。分析师张涵维持“买入”投资评级，并对2025-2027年的公司财务表现进行了预测。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2024年实现90.93亿元，同比增长24.38%。
• 归母净利润：2024年实现10.08亿元，同比增长0.81%。
• 扣非归母净利润：2024年实现9.09亿元，同比下滑6.07%。
• 毛利率：2024年为18.83%，同比下滑6.38个百分点。
• 净利率：2024年为11.09%，同比下滑2.59个百分点。

2. 分业务收入

• 陆缆收入：54.16亿元，同比增长41.52%，毛利率为7.59%，同比下滑0.37个百分点。
• 海缆收入：27.78亿元，同比增长0.41%，毛利率为39.57%，同比下滑9.57个百分点。
• 海工系统收入：8.89亿元，同比增长25.29%，毛利率为25.29%，同比下滑2.60个百分点。

3. 海外市场拓展

• 外销收入：2024年外销收入达7.33亿元，同比增长480.54%。
• 海外布局：公司在荷兰鹿特丹设立欧洲全资子公司，2024年又在英国设立全资孙公司，进一步拓展海外市场。
• 中标项目：2024年中标英国SSE公司1.5亿元海缆订单、InchCape公司18亿元海缆订单、Orsted-沃旭和PEG-波兰电网的Baltica2海上风电项目3.5亿元海缆及配套附件订单。

4. 在手订单情况

• 截至2025年第一季度末，公司在手订单总额为179.75亿元，其中海缆订单88.27亿元，陆缆订单63.53亿元，海洋工程订单27.95亿元。

5. 未来盈利预测

• 收入预测：2025-2027年公司收入预计分别为128.38亿元、150.92亿元、177.51亿元，年均增长率分别为41.2%、17.6%、17.6%。
• EPS预测：2025-2027年每股收益分别为2.57元、3.16元、3.87元。
• PE预测：当前股价对应2025年PE为19.4倍，2026年PE为15.8倍，2027年PE为12.9倍。
• ROE预测：2025-2027年ROE分别为22.0%、22.8%、23.5%，显示公司盈利能力持续提升。

6. 国内外市场需求

• 国内需求：“十四五”期间，广东、江苏、山东、海南、浙江、广西、福建、上海、天津、河北等地区海上风电规划装机容量合计超过50GW，截至2024年底仍有超20GW项目未并网。2025年作为“十四五”收官之年，预计各省将通过抢装、简化审批等方式推进项目。
• 海外需求：欧洲市场海上风电送出缆需求预计增长显著，Rystad Energy数据显示，2030年欧洲陆上阵列、海上阵列、海上送出缆需求分别为2022年的1.4倍、6.8倍、14.3倍。海外头部企业扩产周期预计延续至2026-2027年，国内企业有望获得外溢订单。

关键信息

• 公司估值：当前股价为50.05元，总市值为344亿元，流通股本为688百万股。
• 市场表现：2024年全年外销收入大幅增长，显示公司海外业务拓展取得显著成效。
• 风险提示：包括风电需求不及预期、海上风电项目进度不及预期、外销业务进展不及预期、原材料价格波动、风电行业竞争加剧等。

财务预测与指标

投资建议

分析师张涵维持“买入”投资评级，认为东方电缆在国内外市场需求共振的背景下，业绩有望持续增长，公司未来发展前景良好。

分析师团队

• 张涵：电力设备行业首席分析师，金融学硕士，中山大学理学学士，5年证券行业研究经验，曾获2022年第四届新浪财经金麒麟光伏设备行业最佳分析师。
• 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人，覆盖光伏、储能领域。
• 罗笛箫：欧洲高等商学院硕士，西安交通大学能源与动力工程和金融双学位，研究方向为新能源风光储方向。

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