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减科技消费，加周期制造 —— 公募基金2025年四季报点评总结

核心内容概览

2025年第四季度，公募基金在股票配置上呈现出明显的风格转变，整体权益仓位有所下降，但部分行业和板块的持仓比例上升。基金在周期资源和制造、大金融板块上加大配置，同时对科技和消费板块进行减配。这种调整反映了市场对经济周期和行业景气度变化的反应。

主要观点

• 整体仓位变化：普通股票型基金和偏股混合型基金的份额小幅回升，但权益仓位（A股+港股）有所下降。
• A股仓位上升：A股持股市值占比上升，港股持股市值占比下降。
• 板块配置变化：
  • 周期资源板块（如能源与材料、有色金属）持股市值占比明显提升。
  • 制造和大金融板块（如金融地产）持股市值占比上升。
  • 科技和消费板块持股市值占比下降。
• 持仓风格变化：基金持仓风格边际转向大盘，中证100、沪深300占比上升，中证1000占比下降。
• 重点产业调整：
  • 数字经济板块整体超配比例小幅回落，但5G和区块链增持。
  • 高端制造板块持仓延续上升，新能源行业持股市值占比上升最多。
  • 大消费板块整体仓位回落至历史低位，商品消费板块增持白色家电，减持白酒。
  • 医药生物板块持股市值占比下降，但医院有所增持。
  • 服务消费板块增持旅游零售，减持一般零售。

关键信息

权益仓位与份额变化

• 普通股票型基金：权益仓位为88.3%，份额增加约87亿份（+2.5%）。
• 偏股混合型基金：权益仓位为86.7%，份额增加约432亿份（+2.4%）。
• 灵活配置型基金：权益仓位为76.4%，份额减少约67亿份（-1.2%）。

板块配置变化

• A股与港股配置：A股持股市值占比为83.8%，港股持股市值占比为16.2%，港股占比环比下降3.1个百分点。
• 主板、创业板、科创板配置：
  • 主板持股市值占比为58.6%（-0.2pct）。
  • 创业板持股市值占比为24.9%（+1.2pct）。
  • 科创板持股市值占比为16.5%（-1.0pct）。

行业配置变化

• 周期资源板块：
  • 能源与材料持股市值占比上升3.7个百分点至15.2%，超配比例上升2.3个百分点至-2.8pct。
  • 有色金属持股市值占比上升2.2个百分点至8.1%，超配比例上升1.3个百分点至1.6pct。
• 制造与大金融板块：
  • 制造板块持股市值占比上升0.1个百分点至24.4%，超配比例上升1.1个百分点至6.7pct。
  • 金融地产板块持股市值占比上升0.7个百分点至4.7%，超配比例上升0.3个百分点至-18.3pct。
• 科技与消费板块：
  • 科技板块持股市值占比下降1.8个百分点至37.8%，超配比例下降3.2个百分点至13.0pct。
  • 消费板块持股市值占比下降2.2个百分点至17.8%，超配比例下降0.5个百分点至1.2pct。

重点产业调整

• 数字经济：
  • 持股市值占比小幅回落至39.7%，超配比例下降0.2个百分点至13.6pct。
  • 5G和区块链增持，半导体和工业互联网减持。
• 高端制造：
  • 持股市值占比上升0.4个百分点至16.7%，超配比例下降0.1个百分点至2.0pct。
  • 新能源行业持股市值占比上升最多，自动驾驶行业持股市值占比下降最多。
• 大消费：
  • 整体持股市值占比下降至17.8%，超配比例下降至1.2pct。
  • 商品消费板块增持白色家电，减持白酒。
  • 服务消费板块增持旅游零售，减持一般零售。
• 医药生物：
  • 持股市值占比下降至8.1%，超配比例下降至1.5pct。
  • 医院增持，化学制药减持。

重仓个股变化

• 前十大重仓股：
  • 中际旭创（777亿元，4.80%）成为第一大重仓股。
  • 宁德时代（633亿元，3.91%）和新易盛（651亿元，4.02%）排名第二、第三。
  • 前十大重仓股合计持股市值占比为24.12%，较上一季度略有上升。

风险提示

• 本报告为基于基金定期报告的客观分析，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断是否采用报告内容，并承担相应风险。

投资评级标准

• 投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级。
• 评级标准为报告发布日后6到12个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。
• A股市场以沪深300指数（000300.SH）为基准，其他市场也有各自基准。

总结

2025年第四季度，公募基金在板块配置上呈现出“减科技消费，加周期制造”的趋势，这反映了市场对经济周期和行业景气度变化的反应。基金在周期资源、制造和大金融板块上加大配置，同时对科技和消费板块进行减配。重点产业如数字经济和高端制造的持仓变化显示，市场对5G、区块链等细分领域有所增持，而对半导体、工业互联网等则减持。大消费板块整体仓位回落至历史低位，商品消费和服务业消费均有调整。重仓个股中，中际旭创成为第一大重仓股，宁德时代和新易盛紧随其后。投资者在参考本报告时，应结合自身情况，注意风险提示，不构成投资建议。