20231024-西南证券-晨光生物-300138.SZ-2023年三季报点评_主业稳健发展_费用管控良好_6页_1mb

晨光生物2023年三季报点评总结

业绩概览

• 2023年前三季度实现营业收入517亿元，同比增长78%；归母净利润40亿元，同比增长183%；扣非净利润33亿元，同比增长87%。
• 第三季度单季度实现营收150亿元，同比下降44%；归母净利润10亿元，同比增长35%；扣非净利润9亿元，同比增长20%。

主营业务分析

1. 植物提取（植提）业务：

   • 营收210亿元，同比增长47%。
   • 主力产品：辣椒红销量增长15%，价格稳中有升；辣椒精销量增长18%，价格高位；叶黄素销售结构优化，食品级占比提升。
   • 梯队产品：花椒提取物销量营收创新高；水飞蓟素、姜黄素等加速发展。
   • 潜力产品：保健食品销售收入超1亿元，同比增长超70%。

2. 棉籽业务：

   • 前三季度营收279亿元，同比增长74%；但Q3单季度营收同比下降11%。
   • 通过原料采购与产品销售对锁，有效规避价格波动风险。

财务表现

• 盈利能力：毛利率12.2%，同比下滑14个百分点；净利率7.1%，同比增长1个百分点。
• 费用控制：费用率明显下降，销售、管理、财务、研发费用率同比变动分别为+0%、-16%、+0.2%、-0.8%，期间费用率管控良好。
• 盈利环比改善：植提业务产品结构优化推动毛利率回升。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为50亿、62亿、74亿元。
• 估值：维持目标价1638元（对应2024年PE 14倍），维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动风险；市场需求低迷风险；原材料价格波动风险；其他经营不确定性风险。