20240508-开源证券-银行行业2024年中期投资策略_高股息仍具性价比_关注复苏主线切换_70页_7mb

银行行业2024年中期投资策略总结

核心观点

高股息投资策略仍具性价比，银行行业未来在信用修复、新质生产力和涉房风险出清背景下，区域景气度高、资产负债结构占优的银行将显现出更强的业绩韧性。

宏观背景

• 社融与信贷：2024年一季度社融增速处于阶段性低位，信贷平滑要求下银行信贷投放前置，但地产与传统行业信贷增长放缓，新质生产力成潜在增长点。
• 居民与企业存款：存款占款结构变化明显，理财规模增长拉动资金流向债券与理财，高息揽储现象仍存在，但监管趋严将缓解负债端压力。

上市银行经营分析

• 营收与利润：2024Q1银行营收增速普遍下行，利润增速放缓，规模扩张与非息收入（如投资相关）成主要驱动因素，城商行与农商行表现更为突出。
• 息差与盈利：净息差持续收窄，资产扩张支撑业绩，但负债成本优化效果不足。拨备覆盖率维持高位（243%，风险抵御能力强。
• 不良资产：不良贷款率平稳，但城商行与农商行增量风险较高，房地产、经营贷等风险仍需关注。

明年展望与风险

• 信贷与资产荒：特别国债发行有望缓解资产荒，贷款利率与息差或企稳，债券投资需求持续。
• 风险提示：宏观经济下行、涉房业务风险、高利贷与资金空转监管、海外经济不确定性。

投资建议

• 推荐标的：中信银行（买入）、苏州银行（目标价较高）、农业银行、成都银行、常熟银行、瑞丰银行等高股息或区域优势明显的银行。
• 策略：坚持“低估值+高股息”策略，关注区域景气与资产负债结构占优的银行。

风险提示

宏观经济下行、房企信用风险暴露、海外利率震荡及监管政策变化可能对银行经营造成压力。

数据来源：开源证券证券研究报告（2024年5月）