20250803-光大期货-光期能化_航运策略月报_20页_1mb

集运市场分析报告总结
2025年7月，集运市场因供需变化和关税政策调整，整体呈现震荡偏弱态势。本文档基于光大期货研究所月报，杜冰沁撰写，重点探讨了中美欧航线、运价波动和策略建议。

供应局面：运力高位，欧洲拥堵持续
上海-北欧航线8-9月周均运力达30万TEU以上，处于近年高位，主要得助于加班船补充，且全球集装箱港口（如鹿特丹、安特卫普）因内河水位低导致平均延误2-3天，运力过剩压力大。美国航线需求回落，运力环比下行，预计至少取消17.5万TEU运力，占美西航线的11%。全球集装箱船队运力从33万TEU增至34万TEU，增幅约3.8%，但新船订单和交付量减少，短期供应压力有所缓解。

需求动态：中美货量下行，出口结构分化
中国至美国集装箱月均货量增至52.56万TEU，但近两周货量下降10%-20%，主要因关税展期（中美经贸会谈确认24%关税展期90天），进口商补货结束后订单回落。对欧盟出口由高增长转为回调，6月增速从12%降至7.6%，受同期高基数影响；但高端制造业（如新能源汽车）出口显著增长，2025年6月汽车出口59.2万辆，同比增长22.2%，对冲了白电等劳动密集型产品出口低迷。白电出口（如空调、冰箱）下滑，中东和南亚市场因地缘风险和物流瓶颈，供应链不稳定，限制了增量。

价格与策略：震荡下行，逢高做空思路
集运指数欧线价格环比下跌，SCFI欧线上周环比跌1.9%，市场运价均值降至3100-3200美元/FEU。因需求旺季结束，运价下行压力大，但盘面下跌不流畅，主要因10合约贴水显著。策略建议短期逢高做空，关注运力充足和延误限制运价下行速度的风险。需注意全球贸易量增长（如亚欧航线同比增11%），但区域需求分化影响市场平衡。

其他观察：供需均衡与趋势
全球集装箱新船订单和手持订单量减少，2025年前期交付量以12000-16999TEU船舶为主，不太影响欧线运力；长期来看，2027-2028年17000TEU+船舶交付可能加剧供应压力。需求方面，中国制造业PMI新出口订单指数显示出口韧性，但传统消费品需求疲软。总体上，集运市场受供需失衡和外部政策影响，预计将保持震荡，需密切监测订单变化和关税落地情况。