20131008-广发证券-航运行业_跟踪分析报告-散货市场升势放缓_预计四季度逐步回落_11页_1mb

航运行业跟踪分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了2013年第三季度及国庆假期期间航运市场的表现，重点关注干散货、集装箱和油轮运输市场，并对未来四季度市场走势进行了预测。

主要观点

1. 国庆假期期间市场表现

• BDI 在国庆假期期间表现平稳，10月4日收于2084点，环比上涨1.86%。
• BCI 环比下跌0.6%，BPI 和 BSI 分别上涨6.33%和4.12%，上涨主要由Panamax船运价拉动。
• Capesize 船运价涨幅过大，导致其与Panamax租金差距显著，Panamax因经济性提升而表现较好。

2. 海外航运股表现

• 干散货航运股：美股表现不佳，港股表现相对较好。
• 集装箱航运股：整体表现平淡。
• 油轮航运股：普遍走低，表现疲软。

3. 四季度BDI走势预测

• 预计四季度BDI将逐步回落。
• 原因包括：政府刺激经济政策可能性较低，钢厂产量预期下降，导致铁矿石需求减弱，进而影响BDI走势。

4. 2013年前三季度市场表现

• 国际干散货市场表现突出，BDI 9月同比上涨137%，1-9月均值为997点，同比上涨10%。
• 集装箱市场表现不佳，SCFI 1-9月均值同比下降15%。
• 油轮市场中，VLCC运价大幅下跌，而MR运价明显回升。

关键信息

1. 市场运价波动

• BDI：短期上涨由Panamax船带动，但涨幅趋缓。
• BCI：因矿商租船增加，运价大幅上涨。
• BPI 和 BSI：分别上涨6.33%和4.12%，反映市场对大宗商品运输的需求依然强劲。

2. 铁矿石市场影响

• 铁矿石库存处于近五年极低水平，粗钢产量预期提升带动补库存。
• 9月三大矿商租船数创近4年新高，表明铁矿石运输需求旺盛。

3. 燃油成本下降

• 新加坡IFO380燃油均价为614美元/吨，同比下跌10%。
• 燃油成本下降缓解了船公司现金流压力，尤其在行业低迷时期起到“雪中送炭”的作用。

4. 运力与订单情况

• 散货船运力达7.1亿DWT，同比增长5.9%。
• 集装箱船运力达1706.1万TEU，同比增长5.8%。
• 油轮运力达5亿DWT，同比增长2.9%。
• 订单运力比普遍收缩，其中散货、油轮、集装箱市场分别为18%、10%和21%。
• MR市场订单运力比提升，显示出市场底部企稳复苏的迹象。

风险提示

1. 中国经济转型：可能导致散货运输需求增速放缓。
2. 造船订单激增：若上下游抄底造船，可能引发运力供给超预期，延缓行业复苏。

行业投资评级

• 行业评级：持有
• 报告日期：2013-10-08

图表与数据来源

• 图1：Panamax期租水平进一步提升
• 图2：主要铁矿石运输航线TCE环比有所下滑
• 图3：BDI2013年下半年同比大幅提升
• 图4：汇丰中国制造业PMI进入扩张期
• 图5：铁矿石库存处于近五年极低值
• 图6：粗钢产量提升刺激铁矿石补库存
• 图7：2013年9月三大矿商租船数创近4年新高
• 图8：矿商租船推升BCI大幅上涨
• 图9：亚洲-欧洲航线货运量需求企稳
• 图10：亚洲-北美航线货量增速疲软
• 图11：美国原油进口量逐年下降
• 图12：AG-JAP航线WS跑输2012年
• 图13：MR市场期租水平大幅提升
• 图14：燃油价格整体仍相对较高
• 图15：订单运力比收缩但出现企稳迹象

数据来源：Clarkson、Bloomberg、IFind、MOL、广发证券发展研究中心

分析师信息

• 张亮：分析师，S0260512060003
• 杨志清：首席分析师，同济大学工学博士
• 谢平：分析师，北京交通大学工学硕士

联系方式

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