20240509-天风证券-外服控股-600662.SH-23年业绩符合预期_发布分红计划重视股东回报_3页_691kb

外服控股（600662）证券研究报告摘要

投资评级：买入（维持）
目标价格：未披露

核心业绩

• 2023年：公司实现营收19156亿元（YoY +30.64%），归母净利润586亿元（YoY +72.6%），对应归母净利率3.06%（YoY -0.67pct），扣非净利润455亿元（YoY +15.0%），对应扣非净利率2.38%（YoY -0.72pct）。
• 季度表现：
  • Q4 2023：营收、归母净利润、扣非净利润同比大幅增长，但扣非净利率同比下降。
  • Q1 2024：业绩延续高增长态势。

成本与费用分析

• 费用率变动：销售/管理/研发费用同比下降，财务费用增加主要受短期借款利息及汇兑损益影响。
• 毛利率波动：2023年毛利率降至93.6%，2024Q1略有回升。

分业务收入表现

• 人事管理：受经济周期影响承压。
• 灵活用工及外包：
  • 灵活用工服务人数增长372%，新增重点行业简历7.3万份。
  • 业务外包员工突破12万人，新增客户100+家。
• 薪酬福利：
  • 服务人数增长30%，健康管理与C端业务同比增速超50%。
  • 商业福利收入同比增246%。

客户与战略进展

• 签约85家央国企、46家民企及46家海外新客户。
• 发布未来三年（2023-2025）股东回报计划，强调差异化现金分红。

估值与预测

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润预计为65/71/79亿，对应PE分别为17/15/14X，维持“买入”评级。
• 下行风险：政策变化、客户用人模式调整、分红不及预期。

总结

外服控股作为人力资源综合服务龙头，业绩增长强劲，业务结构优化明显。高分红计划及技术领先优势支撑长期价值。需关注政策与客户模式变动风险。

（本文仅为业绩及事件总结，不构成投资建议。）