20250806-华源证券-锅圈-02517.HK-25H1业绩高增_高分红回报股东_3页_691kb

锅圈股份有限公司（02517.HK）的最新报告强调了公司在2025年上半年的强劲业绩表现。公司营收达32.4亿元，同比增长21.6%；归母净利润为1.83亿元，增幅高达113%。核心经营利润同比上升52%至1.9亿元，Delta积 destroyed as I'm refreshing, but the performance is key.

渠道方面，2B及其他渠道营收快速增长125%，达到5.6亿元，占比17.3%，而加盟门店数量增至10386家，乡镇店净增270家，驱动力加盟收入增长11%。同时，公司完成了逾2000家零售门店的智能化改造，强化了下沉市场战略。

盈利能力提升得益于费用率下降（销售和管理费率分别降低1.82和1.85个百分点），同时毛利率轻微下降0.7个百分点，但其他收益净额同比增长93%，对净利润贡献显著。归母净利率和核心经营利润率分别提升至5.7%和5.9%。

公司高分红策略回馈股东，董事会提议2025年上半年派息每股0.0716元，总额约1.9亿元，预计2025年度股东回报超4.99亿元，同比增长130.7%。

分析师维持“买入”评级，基于对2025-2027年业绩预测：归母净利润预计分别为3.93亿元、4.87亿元和5.96亿元，同比增长率分别为70.7%、23.7%和22.5%。当前股价对应PE约23-15倍。看好其营收扩张和利润率改善。

风险包括食品安全问题、加盟商管理不善及消费复苏不稳定。

整体上，报告肯定了公司下沉市场布局和运营效率，但警告潜在风险，建议投资者关注长期增长。