20221229-上海证券-固收周报_央行加大公开市场净投放_流动性分层难题犹存_14页_1mb

报告摘要

可转债市场周报总结

核心内容

本报告分析了2022年12月19日至23日可转债市场表现、行业景气度及投资建议，结合国内外宏观经济环境，为投资者提供可转债市场动态与策略建议。

主要观点

行业景气度：电力设备及新能源、消费者服务、电子、计算机、基础化工等行业具有较高的景气度，其中电力设备及新能源、消费者服务、电子处于持续增速占优的方向；国防军工和计算机预测景气度占优。
市场风格：市场风格由“双低策略”转向“动量策略”，意味着市场更偏向进攻性。
转债一级市场：上周共6只可转债发布发行结果公告，行业分布广泛。三房巷发行规模最大（25亿元），恒锋信息最小（2.42亿元）。待发行可转债公司主要集中在汽车、交通运输、计算机、基础化工等行业，其中基础化工行业发行规模最大。
转债二级市场：中证转债指数周跌幅为2.00%，与权益市场指数分化。27个行业中，仅有消费者服务行业转债上涨，其余均下跌。转债周涨幅前十行业集中在计算机、医药、电子、消费者服务、电力设备及新能源等行业，跌幅前十主要分布在医药、基础化工、机械等行业。
条款触发情况：已有3只可转债触发赎回条款且未公告不赎回，4只触发回售条款，17只修正条款触发进度超过60%，其中7只超过80%。
投资建议：建议关注强股性可转债，尤其是估值调整到性价比优势位置的新能源和半导体赛道，以及消费复苏相关方向。具体推荐可转债包括：回盛转债、隆22转债、鹰19转债、友发转债、鲁泰转债、希望转2、招路转债、常银转债、江银转债、国泰转债。
风险提示：包括宏观经济失速、市场价格波动、海外通胀超预期、正股业绩不达预期、政策变动及模型风险等。

关键信息

1. 转债行业景气度和市场风格

正股行业景气度：
- 电力设备及新能源、消费者服务、电子处于持续增速最快的三个方向。
- 国防军工和计算机预测景气度占优。
市场风格：
- 市场风格发生重大变化，倾向于“动量策略”。
- 动态风险溢价模型信号表明“进攻”策略优于“防守”。

2. 转债一级市场回顾

发行情况：
- 上周共6只可转债发布发行结果公告，行业覆盖电子、建筑、基础化工、医药和机械。
- 发行规模最大的为合力转债（20.48亿元），最小为华亚转债（3.40亿元）。
待发行名单：
- 目前已获得证监会核准待发行可转债的公司共13家。
- 行业集中于汽车、交通运输、计算机、基础化工、机械、电子、电力及公用事业。
- 三房巷发行规模最大（25亿元），恒锋信息最小（2.42亿元）。

3. 转债二级市场分析

市场表现：
- 中证转债指数周跌幅为2.00%，与万得全A指数（4.27%）分化。
- 消费者服务行业转债上涨，其余行业普遍下跌。
转股溢价率和估值：
- 上周沪、深公募转股溢价率持续回落。
- 纯债YTM走势回升，沪公募YTM已为正值，深公募仍为负。
条款触发情况：
- 已触发赎回且未公告不赎回的可转债有3支：众信转债、元力转债、华森转债。
- 已触发回售条款的有4支：铁汉转债、大族转债、德尔转债、大业转债。
- 修正条款触发进度超过60%的有17支，其中7支超过80%。

4. 投资建议

市场环境：
- 海外经济衰退预期增强，美联储加息步伐放缓。
- 国内经济政策优化，支持消费和平台经济。
市场机会：
- 中证转债指数创2021年7月以来新低，市场有望反弹。
- 建议关注强股性可转债，尤其是估值调整到性价比优势的新能源和半导体赛道，以及消费复苏相关方向。
具体推荐：
- 回盛转债、隆22转债、鹰19转债、友发转债、鲁泰转债、希望转2、招路转债、常银转债、江银转债、国泰转债。