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公开市场本周净投放，收益率维稳

核心内容概述

本周公开市场操作实现净投放170亿元，央行通过190亿元14天逆回购操作缓解资金面压力。同时，企业债预审权下放，预计发行将提速。统计局数据显示，前10月工业企业利润增长13.7%，但增速有所放缓。市场整体呈现成交规模下降，收益率变化不大，部分券种小幅波动。

主要观点

一、宏观与政策动态

• 工业企业利润增长：1-10月规模以上工业企业实现利润总额同比增长13.7%，主营活动利润同比增长5.4%。
• 油价上调：成品油价格上调，汽柴油每升分别上涨0.12元和0.13元。
• GDP增速：31个省份前三季度GDP增速出炉，天津和贵州以12.6%增速居首，北京和上海以7.7%增速垫底。
• 温州不良贷款率：温州银行业不良贷款率创28个月新高，达4.31%，招行和建行受影响较大。
• 天然气安全排查：发改委能源局部署全面排查天然气管网，以应对近期安全事件。

二、债市动态

• 公开市场操作：央行连续两周净投放资金，本周净投放170亿元，通过14天逆回购操作应对资金面收紧。
• 企业债发行提速：发改委下放企业债预审权，地方企业需经省级发改部门预审后方可发债。
• 国债发行：财政部计划下周续发280亿元5年期国债。

三、行业动态

• 煤炭行业：国办发文遏制产量无序增长，严格新建煤矿准入。
• 汽车市场：预计11月汽车零售量同比增长21%，进口量增长58.4%。
• 机械行业：2013年机械工业产销量料增12%，利润和出口增幅分别为13.39%和4.11%。
• 欧盟关税：欧盟对中国太阳能面板玻璃加征高额关税，税率在17.1%至42.1%之间。
• 肉牛产业：专家称我国面临肉牛产业危机，牛肉价格或持续上涨。

四、发债人动态

• 江南化工：原董事长减持股份，持股比例降至4.99%。
• 中海集运：转让旗下子公司股权，评估值为34.23亿元。
• 中石化减产：因输油管道事故，多家炼厂原油加工量下降。
• 佛塑科技：溢价收购大股东资产引发争议。
• 珠江啤酒：获土地补偿金，但对其主业提升作用存疑。

市场概况

（一）公开市场

• R001：3.79%，下降4bp
• R007：4.92%，上升14bp
• R014：6.33%，上升11bp
• GC001：8.86%，上升633bp
• GC007：5.10%，上升9bp
• GC014：4.61%，上升9bp

（二）各券种成交汇总

• 信用债：成交347亿元，中短端交易量继续下滑，YTM整体维稳。
• 短融：成交56亿元，YTM保持稳定。
• 中票：成交142亿元，中短端AAA级交易量大幅回落，YTM上行2bp。
• 产业债：成交184亿元，短融中票带动交易量回落，3-5年期企业债成交量上升，长端YTM维稳。
• 城投债：成交163亿元，银行间长端企业债交易量继续下滑，交易所个券YTM下行居多。
• 公司债：成交11.1亿元，中短端AAA级带动成交量大幅上升，交投活跃，低等级个券YTM变化较小。

各券种收益率变化及估值水平

• 短融与中票：收益率小幅波动，信用利差水平变化不大。
• 银行间企业债：3-5年期企业债成交量上升，YTM整体维稳。
• 交易所企业债：部分券种YTM下行，部分上行。
• 公司债：中短端AAA级收益率上升，低等级YTM变化较小。
• 城投债：收益率整体稳定，信用利差有所变化。

产业债分析

（一）短融与中票

1. 中短端AAA级中票交易量回落，YTM小幅上行

   • 12攀钢CP001（0.04Y/AA+）收于6.20%，下25bp，成交1亿元
   • 12冀发展MTN1（1.58Y/AA+）收于5.70%，下9bp，成交4亿元
   • 12翔鹭MTN2（2.08Y/AA）收于6.82%，成交4.2亿元

2. 交投活跃短融

   • 13陕煤化CP003（0.98Y/AAA）成交100亿元，YTM为6.60%
   • 12陕延油CP002（0.02Y/AAA）成交50亿元，YTM为5.20%
   • 13浙能源CP002（0.99Y/AAA）成交50亿元，YTM为6.00%
   • 13山钢CP001（0.14Y/AAA）成交50亿元，YTM为6.01%
   • 12攀钢CP001（0.04Y/AA+）成交10亿元，YTM为6.20%，下25bp
   • 13金隅CP001（0.29Y/AA+）成交90亿元，YTM为6.75%
   • 13中城建CP001（0.30Y/AA+）成交50亿元，YTM为6.75%
   • 13渝外贸CP002（0.47Y/AA-）成交20亿元，YTM为7.04%

（二）企业债

• 银行间企业债：3-5年期企业债成交量上升，YTM整体维稳
• 交易所企业债：部分券种YTM下行，如12海亮01（1.89+3Y/AA+）收于7.32%，下8bp
• 公司债：中短端AAA级交易量上升，低等级YTM变化较小

城投债分析

（一）短融与中票

1. 短融成交量稳定，AA+级带动中票交易量回升

   • 13陕交建CP001（0.92Y/AA）收于6.73%，成交6000万元
   • 13昆自MTN1（4.19Y/AA）收于7.11%，成交2亿元
   • 09益阳城投债（2.98Y/AA）收于7.53%，成交2亿元
   • 11富阳债（2.26+2Y/AA）收于7.32%，下19bp，成交1100万元

2. 交投活跃券种

   • 13陕交建CP001（0.92Y/AA）成交6000万元
   • 13昆自MTN1（4.19Y/AA）成交2亿元
   • 09益阳城投债（2.98Y/AA）成交2亿元
   • 11富阳债（2.26+2Y/AA）成交1100万元

总结

本周债市整体呈现成交量下降，收益率变化不大，部分券种小幅波动。央行通过逆回购操作净投放资金，缓解市场压力。企业债预审权下放推动发行提速，但市场仍存在不确定性。不同券种表现差异明显，AAA级券种收益率相对稳定，而AA-级券种YTM波动较大。市场参与者需关注政策动向及行业基本面变化，以调整投资策略。