20180328-交银国际证券-每日晨报_11页_1mb

每日晨报总结（2018年3月28日）

核心内容概述

本日晨报涵盖了多家港股及A股上市公司的2017年业绩表现、行业动态及投资评级，同时提供了全球主要指数、商品价格、外汇汇率及市场分析信息。整体来看，部分银行和房地产公司表现优于预期，部分企业面临一定的挑战，但多数仍被看好。

主要观点与关键信息

一、银行业

1. 工商銀行 (1398 HK)

• 2017年淨利潤同比增長 2.8%，高于市场预期 1%。
• 淨息差擴張，受益于较低的存款成本和较高的同业资产收益率。
• 不良貸款率和不良貸款生成率下降，不良貸款覆盖率提升至 154%。
• 派息比例保持在30%，维持“買入”评级，目标价为8.60港元。

2. 建設銀行 (939 HK)

• 淨利潤同比上升 4.7%，符合预期。
• 淨息差小幅擴大，不良率在第四季度环比下降。
• 不良貸款撥備覆蓋率提升至171%，普通股权益一级资本比率升至13.09%。
• 维持買入評級，目标价为10.80港元，预计净息差扩张将优于同业。

二、不良资产处理企业

1. 中國信達 (1359 HK)

• 2017年盈利同比增長 16.8%，高于预期。
• 不良資產處置收益創新高，處置收益率保持高位。
• 傳統不良處置規模下降，但處置收益显著增长。
• 维持買入評級，目标价3.56港元，潜在涨幅21.5%。

三、科技与制造行业

1. 瑞聲科技 (2018 HK)

• 2017年第四季收入同比增長 25%，主要来自揚聲器盒和射頻/觸控馬達。
• 光學業務處於正軌，受益于聲學產品組合升級和微電機系統器件芯片自給增加。
• 维持買入評級，目标价203.00港元，潜在涨幅34%。

四、制药与医疗行业

1. 綠葉製藥 (2186 HK)

• 2017年淨利潤超預期，主要受益于产品销售强劲和所得税低于预期。
• 總銷售額同比增長 31%，肿瘤药物销售增长显著。
• 毛利率略低于预期，但销售费用率下降抵消，经营利润率略高。
• 维持買入評級，目标价8.50港元，盈利预测正在调整中。

2. 醫藥行業週報

• CFDA審評積壓問題基本解決，创新药受理和审批数量增加，審評時限显著缩短。
• 平安好醫生、聯影、復宏漢霖等12家企業入選科技部獨角獸名單，反映行业增长潜力。

五、房地产行业

1. 世茂房地產 (813 HK)

• 2017年收入同比增長 18.8%，毛利率增长2.8个百分点。
• 派息比例增至39%，高于市场预期。
• 2018年銷售目標為1,400億元，2020年合同销售目标为4,500亿元。
• 维持買入評級，目标价27.80港元，潜在涨幅32.1%。

2. 嘉裡物流聯網 (636 HK)

• 2017年核心淨利潤為11.83億港元，符合预期。
• 國際貨運和綜合物流業務收入分別增長 35.5% 和 19.9%。
• 核心營業利潤率下降，但预计2018年利润率回升。
• 上調評級至買入，目标价12.30港元，潜在涨幅15.4%。

六、其他行业

1. 東風集團 (489 HK)

• 2017年淨利潤同比增長 5.3%，符合市场预期。
• 合資企業和聯營公司表現強勁，分别增长16.4%和16.3%。
• 市佔率約為11.4%，盈利增长合理。
• 维持買入評級，目标价12.15港元。

2. 天倫燃氣 (1600 HK)

• 2017年淨利潤略高於預期，零售氣毛差稳定。
• 2018年零售氣毛差預期穩定，毛利率有望保持在18%以上。
• 上调目標價至8.20港元，维持買入評級。

3. 大唐新能源 (1798 HK)

• 2017年營業收入略高，主要由于平均销售电价和主要业务成本。
• 經營環境持續向好，但财务压力可能增加。
• 维持買入評級，目标价1.19港元。

七、市场指数与数据

1. 全球主要指數

2. 主要商品及外匯價格

3. HIBOR與美國10年債息

八、其他重点公司

1. 中國國航 (753 HK)

• 2017年淨利潤低於預期，下半年營業利潤率自2008年以来首次低于上半年。
• 航空燃油、飛機及設備費用增長，壓低經營利潤率。
• 未来三年計劃投資979.7億元，股價短期承壓，维持中性评级，目标价9.62港元。

2. 康達環保 (6136 HK)

• 2017年淨利潤同比上升 23.9%，但低于预期。
• 水處理收入低于预期，主因水環境及鄉村污水治理收入下降。
• 經營現金流為4.0億元，淨負債比率上升至141%。
• 维持買入評級，目标价2.35港元。

3. 東陽光藥 (1558 HK)

• 2017年業績遜預期，風險集中。
• 下调評級至中性。

4. 中國信達 (1359 HK)

• 2017年盈利超預期，不良資產處置收益高。
• 重組類收購力度放緩，資產質量改善。
• 维持買入評級，目标价3.56港元。

九、投资建议总结

• 買入評級：工商銀行、建設銀行、中國信達、瑞聲科技、世茂房地產、天倫燃氣。
• 中性評級：中國國航、東陽光藥。
• 行業評級：領先：醫藥行業。

十、其他信息

• 交銀國際最新研究報告 涵蓋多個行業，包括綠葉製藥、交通運輸及基建、中國華融、華能新能源、麗珠醫藥、農業銀行等。
• 經濟數據：包括美國MBA按揭申請和中國製造業採購經理人指數等，部分數據未公布。
• 恒生指數成份股 和 國企指數成份股 的市值、股價、市盈率、市淨率等信息詳列。