20240126-中财期货-煤焦周报_基本面依旧偏弱_煤焦下行探底_7页_656kb

黑色建材组煤焦周报（2024年1月26日）

核心观点

• 操作策略：单边可轻仓操作，建议套利做多炭煤比。
• 逻辑驱动：
  1. 政策优化力度加大，但基本面现实改善仍不明显；
  2. 市场逻辑正由节前供应偏紧转向节后复产；
  3. 春节临近，部分煤矿已提前放假；
  4. 贸易商现金流动性趋紧，贸易量收缩。

分析要点

供给端

• 炼焦煤估值仍有支撑，产地安全监管和春节假期影响导致复产节奏有限。
• 焦煤产量小幅回升，但焦化持续亏损导致焦炭现货提降预期减弱。
• 进口焦煤通关量有所反弹，但三大口岸整体通关仍环比下滑。

需求端

• 钢厂开工和铁水产量小幅反弹，但利润处于低位。
• 下游产业需求转换和新开工项目实际落地是关注重点。

宏观与市场动态

• 受央行降准影响，双焦期货曾尾盘拉升；后半周回归供暖需求切换逻辑，市场情绪降温。
• 地缘政治风险上升，俄煤炭出口预期下调。
• 特大型煤矿如海则滩煤矿在建，提升煤炭供给潜能。

后期关注

• 钢材需求结构转换及下游出口情况。
• 新开工项目的实际落地情况。
• 国际通胀受控程度及宏观矛盾积累。

风险提示

• 政策调控超预期。
• 焦炭产能调整超过预期。
• 海外通胀超预期。

重要事件

• 俄煤炭出口量预计2030年将下降30%。
• 蒙古国支持区域铁路建设。
• 平煤股份发生煤与瓦斯突出事故。
• 永泰能源海则滩煤矿项目建设进展。

数据概述

• 焦煤港口库存和焦化、钢厂库存大幅上升。
• 焦化厂亏损收窄，炼焦利润小幅反弹。
• 高炉开工和铁水产量回升。

免责声明

敬请参阅报告最后一页之特别声明。

• 报告编号：投资咨询业务资格证监许可2011年1444号
• 发布机构：中财期货投资咨询总部