20220703-中财期货-煤焦月报_需求未见实际改善_煤焦价格中枢下移_7页_750kb

煤焦价格中枢下移：需求未见改善，库存与价格持续承压

核心内容概述

2021年6月，煤焦市场整体表现疲软，价格持续下探，市场情绪偏空。尽管前期有复产预期及上海解封带来的短期利好，但实际需求未见明显改善，导致价格反复震荡。焦煤和焦炭库存处于低位，但下游需求疲软限制了价格反弹空间。同时，宏观环境及政策调控对市场影响显著，需密切关注后续政策动向。

主要观点

1. 焦煤市场分析

• 库存处于历史低位：6月底炼焦煤总库存为2328.98万吨，较5月底略有下降，但整体仍处于低位。
• 供给端稳定：国内煤矿保持满负荷生产，产量基本稳定；蒙煤、俄煤进口持续增加，但贸易商仍受终端需求限制，仅按需采购。
• 价格持续下探：焦煤主力价格区间为【2000-2700】，基差从355走强至706.5，显示市场对现货的预期有所增强。
• 贸易商备案制度：为保障市场稳定，焦煤贸易实施备案追踪制度，优先满足终端用户需求。

2. 焦炭市场分析

• 库存持续走低：6月底焦炭总库存为945.47万吨，较5月底减少29万吨，降幅2.98%。
• 需求疲软：地产终端需求未见好转，钢材价格持续承压，焦化企业亏损严重，部分企业开始限产。
• 出口维持高位：国内焦炭成本优势明显，出口量仍保持高位。
• 价格区间：焦炭主力价格区间为【2800-3400】，基差从-161走强至42，显示市场对现货的预期有所改善。

3. 宏观与行业环境

• 钢铁行业PMI下滑：6月钢铁行业PMI为36.20，较5月下降，反映行业整体低迷。
• 钢价指数下降：Myspic综合钢价指数从178.67降至163.88，显示市场信心不足。
• 地产需求疲弱：房地产数据持续疲软，叠加疫情管控影响，经济复苏缓慢。
• 政策调控预期：粗钢压减指标或于下半年正式公布，需关注政策对市场的影响。

关键信息

价格走势

• 焦煤指数：6月收盘2335，月跌幅13.23%，年涨幅5.66%。
• 焦炭指数：6月收盘3049.5，月跌幅13.06%，年涨幅4.26%。
• 螺纹钢价格：6月上海价4310元/吨，月跌幅10.21%。

库存变化

• 焦煤港口库存：6月底升至196.73万吨，增幅32.03%。
• 焦化厂焦煤库存：6月底降至1073.76万吨，降幅5.01%。
• 钢厂焦煤库存：6月底降至867.67万吨，降幅35.89%。
• 焦炭港口库存：6月底升至276.2万吨，增幅14.84%。
• 焦化厂焦炭库存：6月底降至77万吨，降幅9.84%。
• 钢厂焦炭库存：6月底降至607.76万吨，降幅8.99%。

基差与比值

• 焦煤焦炭比：从1.303微调至1.305，基本稳定。
• 螺纹焦炭比：从1.334扩大至1.432，显示螺纹钢与焦炭价格差距拉大。
• 焦煤基差：从355走强至706.5。
• 焦炭基差：从-161走强至42。

操作建议

• 焦煤主力：建议关注【2000-2700】区间。
• 焦炭主力：建议关注【2800-3400】区间。

风险提示

1. 宏观经济变化：钢材需求超预期波动可能影响煤焦价格走势。
2. 进口政策变化：蒙煤通关情况及俄罗斯制裁执行情况可能影响供应。
3. 焦炭产能变化：焦炭产能调整可能对市场造成冲击。
4. 政策调控：粗钢压减等政策可能对市场产生重大影响。

行业数据

• 焦化厂日均产量：6月底降至64.8万吨，环比减少5.54%。
• 吨焦盈利：6月底亏损42元，较5月亏损68元有所收窄。
• 钢厂高炉开工率：6月底为80.79%，环比下降2.89个百分点。
• 钢厂盈利率：6月底为16.02%，较上月下降35.5个百分点。

市场展望

短期内，煤焦价格仍面临下行压力，主要受需求疲软、库存低位及政策调控影响。需密切关注地产数据、粗钢压减政策及进口供应变化，以评估市场走势。