20231201-中财期货-煤焦周报_乐观氛围强化_煤焦继续向好_7页_656kb

黑色建材组煤焦周报：2023年12月1日

一、核心观点

• 煤与焦市场运行出现分化，炼焦煤短期内估值支撑较强，动力煤与焦煤走势分化。
• 蒙煤通关进入季节性回调阶段，寒潮与安监政策收紧加剧供应偏紧。
• 需求端：钢厂利润回落、提涨预期落地、冬储补库启动；需求短期支撑仍存。

二、逻辑驱动

1. 政策优化与情绪好转：政策力度加大，市场情绪改善；政治局会议、中央经济工作会议政策加码预期增强。
2. 供应端约束：寒潮来袭 + 安监趋严 → 局部煤种供应偏紧；蒙煤通关下滑，进口来源混乱。
3. 需求变量：钢厂启动冬储，补库需求短期支撑；焦煤库存偏低，焦化环节利润微幅修复。
4. 市场分歧：期货价格突破后回调，基本面支撑需结合需求结构变化（钢材出口、基建启动）。

三、数据观察

• 价格：进口焦煤CFR价格多数上涨，港口准一焦库存出库价格上涨。
• 库存：焦煤港口库存+19%，焦化企业焦煤库存显著上升；焦炭港口库存小幅增长，港口城市冬储启动。
• 产量与开工率：洗煤厂/焦化厂开工率下降，钢厂日均铁水产量减少，但五大品种钢材产量增长。

四、操作建议

• 单边可轻仓操作；套利方向维持“做多炭煤比”策略。

五、风险提示

1. 宏观调控超预期；
2. 焦炭产能淘汰加速；
3. 海外通胀控制不及预期。