20230114-五矿期货-尿素周报_盘面上涨修复基差_节前减仓或观望_36页_1mb

五矿期货尿素周报总结 - 20230114

核心内容概览

本周尿素市场呈现震荡偏强走势，基差修复，现货价格稳定。整体供需情况相对平衡，需求端表现一般，而供应端则维持高位。展望节后，随着复合肥开工回升和春季肥生产启动，需求将有所改善。同时，新增产能主要集中在下半年，预计上半年库存压力较小，价格有望偏强。

主要观点

• 供应端：尿素产能利用率小幅回升，煤制开工增加，气头开工下降，但煤头装置重启部分抵消气制开工的下降。整体供应仍较为充足。
• 需求端：农需进入淡季，仅有部分地区存在小麦追肥需求；复合肥开工率有所回落，但节后将逐步回升；三聚氰胺开工率下降，利润偏低，仍处于亏损状态。
• 库存情况：企业库存减少，港口库存增加，预收订单天数下降，显示短期出货改善，但整体库存去化有限。
• 估值分析：尿素与其他化肥价差已修复至中性，上下游利润分配中，煤炭价格走强，尿素利润小幅回落，工业下游利润偏低。
• 国际市场：国内外价差持续回落，预计今年有望接轨。国际价格走弱，出口利润下降，出口量维持稳定。

关键信息

1. 周度评估及策略推荐

• 供应端：本周国内尿素产能利用率69.45%，环比+0.53%，同比+4.79%，煤制开工继续回升，气头装置开工回落，多数气头装置将在1月中下旬复产。
• 需求端：农需淡季，复合肥开工率40.07%，环比-1.57%，三聚氰胺负荷50.47%，环比-1.99%，利润低位。
• 库存：企业库存85.1万吨，环比-4.08万吨；港口库存19.9万吨，环比+1.6万吨；企业预收订单天数6.06日，环比-0.23日。
• 估值：尿素与其他化肥价差已修复至中性，国内价格偏强，国际价格偏弱，价差继续回落。
• 策略建议：短期盘面震荡偏强，建议05合约逢低多配，冲高不追，5-9合约逢低正套。

2. 期现市场

• 基差：现货价格稳定，基差修复，显示期货价格与现货价格趋于一致。
• 价差：尿素5-9价差表现偏强，月差维持高位。
• 持仓与成交量：尿素05合约持仓量上升，成交量增加，市场活跃度提升。

3. 利润和库存

• 生产利润：固定床利润小幅回落，水煤浆工艺利润小幅回升，气制利润回落。
• 企业库存：企业库存报85.1万吨，环比下降，港口库存小幅上升。
• 预收订单：企业预收订单天数下降，显示节前需求走弱。

4. 供给端

• 产能：2023年新增产能主要集中在下半年，如内蒙亿鼎、湖北华鲁恒升荆州公司等。
• 开工情况：尿素开工率同比偏高，气头装置开工继续回落，但多数将在1月中下旬复产。
• 检修情况：部分企业因亏损或政策性原因进行检修，检修周期和原因各异。

5. 需求端

• 消费量：尿素消费量维持稳定，但整体需求偏弱。
• 复合肥需求：开工率小幅回落，利润维稳，节后有望回升。
• 三聚氰胺需求：开工率下降，利润偏低，企业亏损。
• 出口需求：内强外弱，国内外价差大幅回落，出口利润下降，出口量维持稳定。

产业链价格数据

国内现货市场

下游价格

开工、库存

国际价格

利润

供需平衡表

价格走势推演

• 明年尿素供需预计较为健康，新装置投产主要集中在下半年。
• 上半年在农需旺季和供应压力有限的情况下，库存有望去化，价格表现偏强。
• 下半年随着新产能投放和农需转入淡季，价格预计将逐步回落。

产业链特点

• 尿素产业链包括上游原料、中游生产、下游应用（如复合肥、三聚氰胺等）。
• 不同地区的需求季节性不同，如中国3-7月为旺季，印度6-10月为旺季，美国较早。

农业用肥时间轴

• 东北：1-2月备肥，3-4月底肥，5-6月追肥。
• 西北：1-2月备肥，3-4月底肥，5-6月追肥。
• 华北：1-2月备肥，3-4月底肥，5-6月追肥。
• 华中：3-4月底肥，5-6月追肥。
• 华东：3月小麦追肥，5月水稻追肥。
• 西南：3-4月备肥，5-6月追肥。
• 华南：1月种植肥，3月种植肥。

供需预测

• 2023年：供需较为健康，新产能主要集中在下半年，预计上半年库存去化，价格偏强。
• 2022年：供需偏紧，出口需求较高，价格波动较大。

总结

综上所述，尿素市场在节前表现震荡偏强，现货价格稳定，基差修复。供应端煤制开工回升，气头开工下降，但整体供应仍较充足。需求端农需进入淡季，复合肥开工小幅回落，三聚氰胺利润偏低，企业亏损。库存方面，企业库存去化，港口库存增加，预收订单天数下降。未来展望，预计上半年库存压力较小，价格偏强，下半年随着新产能投放和农需淡季，价格将逐步回落。建议投资者节前减仓或观望，以降低节日风险。