20230422-五矿期货-尿素周报_情绪仍差_盘面破位下跌_36页_5mb

尿素周报分析总结（2023/04/22）

1. 市场趋势

• 现货端：盘面持续偏弱，现货价格震荡下跌，但因农需旺季预期支撑，下跌空间有限。基差修复至高位，月差结构偏近月。
• 供需关系：供应端产量维持高位，开工率高企；需求端农需未大规模释放，复合肥需求略有走高，但三聚氰胺经营困难。

2. 期现市场与价格结构

• 期现基差：现货价格承压，基差修复至高位，期货价格弱势运行。
• 期限结构：9-1价差中性，尿素期限结构期货贴水。
• 库存与成交：企业库存高企，港口库存攀升，前期内盘表现强的主要原因是订单活跃期矛盾修复。

3. 利润与成本

• 生产利润：吨利润全线回落，内企环比压缩，生产端吨成本支撑较弱。
• 下游利润：复合肥利润改善明显，三聚氰胺行业仍处于低位。

4. 下游需求跟踪

• 需求端：整体需求偏弱，但农业刚需预期仍在。国内外政策对需求有带动预期。
• 出口需求：外盘价格创新低，出口利润空间压缩，征收的进口配额投放对国内市场情绪有扰动。

5. 下一步关注点

• 价格位置与套保策略：价格位于高位，企业短期逢高点库，等盘面修复。策略上，中长期偏空思路为主。
• 市场影响因素：国内政策对旺季需求的拉动、进口节奏、需求淡季提前、库存高企引起的供应压力。

建议

• 短期：等实体经济温和复苏，进一步确认库存去化进度。
• 中期：重点关注成本下降趋势和政策导向。