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围绕供给侧改革，把握结构性机会

核心内容概述

本文由中国银河证券中小盘分析师杨华超、王绪丽撰写，发布于2016年11月。文章主要围绕2016年市场走势分析、2017年投资机会展望以及具体的投资建议，重点分析了智能制造、消费升级和上游原材料三大结构性机会。

2016年市场走势分析

• 中小创弱于主板：2016年，中小板和创业板指数表现弱于主板，整体估值下移。
• 收入与利润增速：创业板和中小板的收入、净利润增速高于主板，显示其成长性较强。
• 经济效益指标：各行业经济效益指标有所改善，但整体仍受经济下行压力影响。
• 企业盈利：企业盈利有所改善，但无风险收益率维持低位，市场整体处于相对稳定状态。

2017年投资机会展望

一、智能制造

• 政策背景：2015年5月，国务院发布《中国制造2025》，推动智能制造发展。2016年12月将发布“十三五”智能制造规划。
• 投资逻辑：
  • 装备智能化：伺服系统、工业机器人、高端数控机床、激光装备、3D打印、传感器等。
  • 管理信息化：MES系统等信息化管理系统的创新。
  • 系统解决方案：智能制造各行业用户需求日趋多样化、定制化，系统解决方案市场需求广阔。
• 典型案例：
  • 万力合肥工厂：通过MES系统实现全流程智能化，生产效率显著提升。
  • 京东无人仓：使用多种物流机器人，显著提升仓储与物流效率。
• 产业链机会：
  • 感知端：预计毫米波雷达将成为主流，24GHz和77GHz雷达均有市场空间。
  • 算法端：ADAS软件核心技术被国外企业主导，国内企业正在追赶。
  • 执行端：AEB、ACC等技术由大陆、德尔福、博世等企业掌握，国内渗透率较低。

二、消费升级

• 政策支持：商务部、发改委等13个部门联合出台政策，推动消费结构升级。
• 发展趋势：
  • 品质、品牌、生活方式升级。
  • 物质需求向体验需求转变。
• 消费数据：
  • 2015年中国出境游人数达1.2亿，境外消费1.5万亿元。
  • 高端进口商品热销，如进口牛奶、尿裤湿巾、母婴产品、保健品等。
  • 三线以下城市及农村市场消费潜力巨大，中等收入人群成为主力。
• 重点行业：
  • 日用品与耐用品：品牌化、品质化趋势明显。
  • 智能汽车：作为消费升级的重要部分，智能汽车产业化进程加快，未来将带来巨大投资机会。

三、上游原材料

• 锂电材料—湿法隔膜：
  • 国内湿法隔膜产能不足，高端市场仍依赖进口。
  • 沧州明珠、胜利精密、中材科技、国轩高科等企业正在加快湿法隔膜国产化进程。
• AMOLED上游材料：
  • 国家发改委推动AMOLED发展，应用于智能手机、VR、可穿戴设备等领域。
  • 当前主要由美国UDC、陶氏、日本出光兴产等占据市场，国内企业正在追赶。
  • 2016年AMOLED智能手机屏幕市场渗透率预计为21%，出货量增长40%，达到3.95亿台。

投资建议

投资方向

1. 智能制造：

   • 关注装备智能化、管理信息化及系统解决方案市场的龙头个股。
   • 建议关注具备核心技术优势、股本扩张能力强、资产负债率低的公司。

2. 消费升级：

   • 把握日用品品质升级、智能汽车产业链等机会。
   • 重点推荐具有品牌、品质、服务优势的消费类企业。

3. 上游原材料：

   • 关注新材料行业，尤其是湿法隔膜、AMOLED材料等具备进口替代潜力的领域。
   • 推荐产业化进度领先、具备技术和客户资源优势的个股。

推荐个股

风险提示

• 宏观经济风险：可能出现增速大幅下滑。
• 货币政策风险：可能趋紧。
• 海外市场风险：依赖进口的行业可能受国际市场波动影响。
• 上市公司业绩风险：部分企业可能因市场环境变化出现业绩大幅下滑。

结论

在经济结构转型和供给侧改革的背景下，2017年市场将更多关注结构性机会。建议投资者把握智能制造、消费升级和上游原材料三大方向，选择具备核心技术、良好增长潜力和政策支持的优质个股进行布局。