20221029-中航证券-稳懋半导体2022Q3业绩说明会_产能利用率持续下滑_业绩指引悲观_8页_1mb

稳懋半导体 2022Q3 业绩说明会总结

核心内容

稳懋半导体在2022年第三季度面临显著的业绩压力，主要由于产能利用率持续下滑及市场环境恶化。公司合并营收为新台币39.09亿元，环比下降26%，同比减少42%。产能利用率降至40%，主要受安卓手机市场库存调整影响。

主要观点

• 收入与毛利率下滑：受市场库存调整及产能利用率下降影响，公司营收和毛利率大幅下滑。第三季度营业毛利率为16%，若排除一次性因素应为21.1%，但因投资子公司评价损失，导致毛利率下降约5.1个百分点。营业净利率为-5.1%，显示公司亏损状况。

• 业绩展望悲观：公司预计第四季度营收将继续下滑，跌幅约为low-teens百分比，毛利率预计在high-teens至low-twenties区间。2023年一季度可能是业绩谷底，二季度开始逐步恢复。

• 研发投入增加：公司持续加大在通讯、氮化镓及磷化铟等领域的研发投入，尤其在HPC（高功率化合物半导体）和光罩开发方面，为明年的产品设计做准备。氮化镓在基础设施领域的应用兴趣增加，磷化铟市场潜力依然较大。

• 市场与客户动态：尽管手机业务收入下滑，但客户仍保持活跃，持续进行新品合作与光罩开发。光学业务小幅增长，但市占率增长有所放缓。低轨道卫星行业客户正在进行改版，预计明年需求增加。

• 外部环境影响：美国对华出口管制主要针对尖端产品，目前尚未对通讯产品产生直接影响。公司强调行业整体下滑，客户流失影响较小。

关键信息

财务表现

产能与扩张

• 当前产能为4.1万片，年底将新增2000-3000片产能，桃园Fab仍有不到5000片的扩充空间。
• 产能利用率持续下滑，第三季度为40%，公司正努力控制费用，但仍存在缩减空间。

业务结构

• 消费性应用产品（如Cellular PA、Wi-Fi PA）下滑明显，反映终端市场需求疲软。
• 工业性应用产品（如Infra）相对稳定，前三季YoY仍保持正增长。
• 光学产品因出货旺季表现略优于前一季。

附录信息

• 财务报表重要科目：现金及约当现金下降，流动负债减少，长期借款增加，负债比率维持在50%左右。
• 投资评级：买入、持有、卖出分别对应未来六个月相对沪深300指数的涨幅或跌幅。
• 行业投资评级：增持、中性、减持分别对应行业增长与沪深300指数的对比情况。

研究团队介绍

• 首席分析师：赵晓琨，拥有十六年消费电子及通讯行业经验，曾任职华为、阿里巴巴、摩托罗拉、富士康等公司。
• 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年1月加入中航证券，专注于高端制造与硬科技领域。

风险提示与免责声明

• 投资者需自行判断并承担投资风险。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，且不保证数据准确性。
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总结

稳懋半导体在2022Q3业绩表现不佳，主要受安卓手机市场库存调整及产能利用率下降影响。公司预计第四季度业绩仍承压，但2023年二季度有望恢复。研发投入持续增加，聚焦通讯、氮化镓及磷化铟等关键领域，以应对未来市场需求。公司对市场环境保持谨慎态度，强调行业整体下滑，客户流失影响较小。