20230831-西南证券-晶澳科技-002459.SZ-经营依旧稳健_股权激励彰显信心_5页_1mb

晶澳科技2023年中报总结

1. 业绩表现

   • 营收与利润：2023年上半年实现营业收入40843亿元，同比增长4347%；归母净利润4813亿元，同比增长18285%；扣非归母净利润5163亿元，同比增长21619%。2023Q2单季度营业收入20362亿元，同比增长2610%。

2. 经营情况

   • 出货与盈利能力：2023H1电池组件出货量2395GW，海外出货占比约55%，分销占比约34%。组件销售均价167元/W，毛利率1916%，单位毛利0.32元/W。2023Q2出货量1225GW，单位毛利同比下降0.006元/W。
   • 费用与财务调节：销售、管理、研发费用分别同比增长2626%、7449%、4840%。公司通过汇兑收益、投资收益及市场调节等非经常性项目实现净利润大幅增长。

3. 产能扩张

   • TOPCon技术领先，量产效率达25.6%。
   • 推进多个新项目投产，2023年底组件产能将达95GW，硅片和电池产能各约85GW。

4. 激励措施

   • 2023年股票期权与限制性股票激励计划，覆盖2722名员工，目标为：2023-2025年净利润不低于95/125/160亿元，或营收不低于1000/1200/1500亿元。

5. 盈利预测与评级

   • 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为99亿、121亿、142亿元，PE分别为9、8、6倍。
   • 投资建议：维持“买入”评级，受TOPCon技术、产能扩张及激励计划的支持。
   • 风险提示：全球光伏装机波动、贸易政策、汇率波动风险。