20250823-国金证券-晶澳科技-002459.SZ-亏损显著收窄_股权激励彰显信心_4页_923kb

简要总结

• 公司2025年中报显示，上半年营收239亿元，同比下滑36%，实现归母净利润-25.8亿元，扣非净利润-22.9亿元，亏损程度环比改善。

• 第二季度单季营收132亿元，同比下滑38%，环比增长24%，归母净利润-9.42亿元，环比Q1亏损-16.38亿元有所好转。

• 公司推出《2025年股票期权激励计划》，行权条件要求2025年净亏缩小5%，2026年实现盈利。同时12个月内拟回购2-4亿元用于员工持股计划。

• 海外出货占比45.93%，单Q2电池组件出货量超18GW，环比增长16%。4-5月终端抢装带动需求上升，Q2毛利率-0.95%，环比提升5.76个百分点，单位亏损收窄。

• 行业方面，“反内卷”推进对上游成本覆盖改善预期较强。晶科能源披露上半年经营数据显示，积极有效的生产管理有助于提升盈利水平。

• 公司经营现金流持续改善，现金储备强大，有利支撑其穿越周期发展。公司启动H股上市计划，有望进一步增强资本市场竞争力。

• 目前面临国际贸易环境恶化、终端需求低于预期、竞争加剧的风险，需关注外部环境变化对公司出口业务的影响。

• 上调公司股东西山科技评级至“强推”，下调东旭高速估值至6.5元，反映市场情绪与一致预期催化剂在不断改善。